主题：12券商论后市：强势震荡 反弹延续

　申银万国：强势震荡 反弹延续

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深大盘高位震荡，盘中分别创出2362点和9736点反弹新高，随后震荡回落，周线以小阴报收。从盘口看，资金外流，谨慎情绪有所增强。根据目前行情，震荡整固仍将持续，但大幅回落可能性小，换手后仍有再次向上的基础。

　　造成短线震荡的主要原因，既有快速上攻后获利盘回吐洗筹的需要，也在于大小热点轮番走强后，暂时缺乏新的热点接续，导致后续资金开始观望。但从调整节奏看，属于正常的强势调整，幅度也较为有限。

　　展望后市，市场并没有大的利空预期，政策面、资金面暖风频吹，相对有利，成交量也保持活跃，技术上受到30日、60日等重要均线支撑，维持强势形态。因此，虽然震荡调整可能会延续1-2周，但调整空间有限，出现大幅回落可能性小。

　　从操作看，投资者仍可积极应对，以持股参与为主。品种上建议关注弹性好的中小市值品种，以成分股、含权股、题材股为主线。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２７０－２３３０

　　下周热点 题材股

　　下周焦点 成交量


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　　光大证券：情绪波动导致市场震荡

　　□光大证券 曾宪钊

　　本周沪指在部分回补了去年6月初向下跳空缺口后回落，没有持续的利好刺激是导致股指近期反复震荡不前的主要原因。对比宏观经济数据的反弹，年报业绩的差强人意更能在短期内扰动投资者情绪。

　　考虑到股指的上升斜率在最近三个交易周中已经变得平缓，在汇丰PMI初值确认了经济复苏持续、IPO重启辟谣后，A股技术性调整幅度变得有限，股指在2300点反复震荡后，仍有进一步挑战上方高点的可能。

　　我们认为，虽然扩容预期是影响指数上升的重要抑制因素，但市场会逐步淡化其对大盘影响。其一，在经过近半年的IPO事实上的停发后，扩容更为谨慎；其二，IPO的反复停止和重启并不利于市场化制度建设，改进后重启更符合市场化原则；其三，从预期差的角度来看，由于IPO重启是迟早的事，已逐步被市场所消化，所以不应成为影响股指变动的主要因素。

　　值得注意的是，本轮行情政策红利的本质仍未发生实质改变。我们认为，在银行股估值修复和主题投资受到火热追捧后，改革红利将更为深入地引导市场产生新的机会。考虑到低价重组股涨幅仍然不大，后期机会仍值得关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２３０－２４００

　　下周热点 医药股

　　下周焦点 年报

　财通证券：震荡不改反弹格局

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘欲涨却跌，周四以放量长上影线的中阴击破5、10日均线。大盘短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，但可以将本轮调整看作是为新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。

　　1月汇丰PMI初值51.9%超预期，创24个月新高，表明经济继续回暖。今年股市关键看两个变量：一是政策红利是否超预期；二是通胀是否可控。前者是行情的主要驱动力，后者则是行情的安全阀。通胀是股市的“情敌”，先是股市的“情人”，后是股市的“敌人”。考虑到去年1月基数较高以及目前非食品价格较平稳等因素，预计1月CPI会出现回落，预计涨幅将回落至2%左右。从全年看，今年通胀将呈前低后高走势，将介于2011年通胀（CPI全年涨5.4%）和2012年通胀（预计2.7%）水平之间。这刚好处于安全的“通胀红利”区间。

　　去年10月以来，QFII资格加快获批，经过1-3个月准备，新QFII已具建仓条件，其投资大蓝筹的风格将继续刺激市场。一季度由于节日等因素将进入企业业绩、经济数据、政策等方面的清淡期，基本面进入难以证伪和证实的阶段，短期不会对市场造成系统性风险。中级反弹在3月初之前仍将延续，但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素，继续上行空间受到一定限制，后期将以结构性机会为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２２２－２３５０

　　下周热点 高送转预期

　　下周焦点 经济数据

　西南证券:继续向下调整

　　□西南证券 张刚

　　尽管本周大盘曾于周四盘中创出2012年6月4日以来的新高2362点，且当天创出2012年3月15日以来的单日成交次高水平，但当天便出现下跌，周内整体维持在2300点上下进行剧烈震荡，波动区间和前一周相近。2月1日汇丰将公布中国1月份制造业PMI的终值，中国物流与采购联合会、国家统计局也将联合发布官方PMI数据，在此之前大部分时间，市场将处于谨慎观望状态，预计将继续向下调整。

　　新股发行仍处于停滞状态。沪深证券交易所日前分别召开会议，传达2013年全国证券期货监管工作会议及全国证券期货监管系统纪检监察工作会议精神。会议明确了交易所工作重点。两个交易所均提及推进新股发行改革和退市改革。预计在新的改革措施公布之前，启动IPO的概率不大。

　　中国1月汇丰制造业采购经理指数(PMI)预览值升至51.9%，创24个月最高位，为连续第五个月回升，上月终值为51.5%。1月产出分项指数初值从上月终值51.9%攀升至52.2%，也创下22个月新高。此数据预示着2月份公布1月份相关经济数据时将继续释放利好效应，但由于此前多个月份的经济数据持续向好，市场已经审美疲劳，短期效应不强。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２２５０－２３００

　　下周热点 农业、家电

　　下周焦点 政策面预期

信达证券：短期反复震荡

　　□信达证券 刘景德

　　从近日盘面观察，主要有以下几个特点：第一，市场近日上涨时缩量，下跌时放量，似乎有拉高出货的嫌疑；第二，1月24日平安银行、招商银行等大幅冲高后下跌，银行股短线回调压力增大；第三，1月24日上证指数、中小板指数、创业板指数都跌破10日均线。1月11日大盘曾经跌破10日均线，后来又回到10日均线之上，但是这次能否再次回到10日均线之上，还有待于观察。一旦有效跌破10日均线，可能预示着大盘将开始阶段性回调，甚至可能意味着反弹行情结束。

　　市场短期可能反复震荡，理由如下：第一，近期股市上涨幅度较大，一直没有像样的回调，短线获利盘和解套盘压力较大；第二，1月24日有高送转题材的赛为智能接近跌停，这意味着题材股的炒作可能接近尾声；第三，近日部分篮筹股跌幅较大，如华能国际已经跌破60日均线，上汽集团、一汽轿车等已经跌破30日均线，保利地产、招商地产、江西铜业已经跌破20日均线，如果上述品种继续下跌，则前期跌幅较小的股票如银行、题材股等可能纷纷补跌，这样股指将反复震荡。

　　上证指数的支撑位可能在30日均线。自上证指数1949点反弹以来，上涨幅度为413点，回调涨幅的三分之一为137点，则上证指数2225点是支撑位，这和30日均线的位置比较接近。1月11日上证指数的最低点是2234点，也是重要的支撑位。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２２５０－２３３０

　　下周热点 电力、有色

　　下周焦点 银行股走势

新时代证券:在2220-2320区间震荡

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现宽幅震荡格局。前半周沪市大盘主要在2300点上方横向震荡整理，后半周大盘冲高至2362点后，受利空传闻影响和获利盘打压，上演“过山车”行情。目前看，由于宏观经济面利好不断，对大盘形成有力支撑，预计后市大盘在2220-2320点箱体震荡的概率较大，年线附近有较强支撑。

　　周四汇丰公布1月份PMI初值为51.9%，环比上月终值51.5%上升了0.4个百分点，已是连续第5个月回升，创两年来新高，显示制造业回升动能进一步增强。从分项指标来看，1月新订单总量与去年12月基本持平，为52.9%，显示需求已企稳回暖。新出口订单指数低于新订单指数，表明内需复苏程度好于外需，内需拉动以及库存回补将在未来几个月继续回升，对于经济回升起积极作用。1月份产出指数为52.2%，创下22个月新高，连续3个月保持在荣枯线之上，表明制造业生产保持较快增长，供求双双回暖，推动价格上涨。汇丰PMI数据继续回升，显示制造业扩张有需求支撑，经济回暖复苏可延续，为2013年经济预期奠定良好预期。

　　流动性上，1月份是银行集中放贷的月份，加上信贷额度宽松，需求较旺，市场普遍预计本月新增信贷规模将超万亿元；同时全年信贷规模将达8.5万亿-9万亿元，社会融资总量将达到17万亿-18.9万亿元。总体上看，2013年流动性要好于去年。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２５０－２３６５

　　下周热点 银行、小金属

　　下周焦点 成交量

华泰证券：年线具备强支撑

　　□华泰证券 张力

　　在2300点附近连续整理7个交易日后，周四上证综指再次上演过山车行情。大幅震荡令相当一部分投资者不知所措，左右挨耳光的不在少数。值得一提的是，就在这种行情中，继1月16日扎堆买进28只蓝筹股后，周四海通证券国际部再度通过大宗交易平台密集买进招商银行、中国平安、中国联通等约30只权重蓝筹，深市大宗交易上也出现机构席位买卖平安银行、万科A等权重股的情况。我们认为，结构性的调整将成为消化获利盘的主要方式，年线难以被有效跌破。但如果沪指跌破20日均线，则可能使调整时间延长至数十个交易日。

　　利好数据已经公布，银行、券商的技术指标处于严重超买状态，大部分题材股获利回吐，这些因素导致了周四的下跌。从技术上分析，自1949点反弹到最高的2367点，延续了35个交易日，短期做平台整理可以满足技术派的回调期盼，也有利于后期震荡向上。

　　整体来看，市场趋势还是好的。政策做多态度依旧，中期反弹结束的信号并未发出，后市股指震荡可能加剧，但个股机会仍将存在。对于A股市场投资者而言，建议更多关注在经济走暖背景下，哪些行业会产生实质性的投资机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２３５－２３５０

　　下周热点 板块轮动

　　下周焦点

国都证券:进入短线调整阶段

　　□国都证券 孔文方

　　1月24日沪深股市放量冲高回落，显示短线技术性调整已经开始，大盘将考验2300点支撑力度。

　　元旦过后，市场整体属于强势震荡格局，上证指数在2300点上下反复拉锯。从市场自身来看，自去年12月份反弹开始，银行、地产等权重板块涨幅接近30%，积累了巨量短线获利盘，技术上已经严重超买。资金流向方面，上证指数2300点以上，看不到增量资金大规模进场的迹象，市场主要依靠存量资金轮炒概念热点，环保、军工、3D打印等概念股受到短线资金的热炒。从量能上看，市场若要持续反弹，沪市每日成交需要维持在1400亿元以上，而目前量能无力支持市场向上突破。

　　最新的汇丰PMI指数创出两年新高，中国实体经济处于温和复苏阶段，强化了市场阶段性反弹的经济基础，市场预期上市公司一季度业绩有望好转。

　　综合来看，阶段性反弹暂告一段落，市场短线面临调整压力。当前进入年报披露阶段，市场关注的重心开始转向上市公司的业绩。市场机会主要存在于个股补涨和主题投资，短线关注年报业绩超预期、高送转等个股的交易性机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２２３０－２３２０

　　下周热点 年报超预期板块

　　下周焦点 成交量