主题：鲁泰A:谁说价值股就没有春天

投资逻辑及我们有别于大众的认识:
有别于大众的认识。市场认为公司已经告别了过去的高速成长期,进而也就失去了可投资的价值。首先,我们基本赞同市场对于公司基本面的判断,即公司进入到相对成熟的发展阶段;然而,我们并不认同价值型的公司就没有投资机会,相反,我们认为目前时点恰是公司投资的春天。
理由1,基本面足够安全:业绩即将告别负增长,弱势尽显龙头优势。
我们判断公司业绩最差时期(12年一季度)早已过去,整个12年公司基本面呈现底部弱复苏态势,但自12年四季度至13年上半年,公司有望告别业绩负增长的时代,重新步入稳定上升期。
值得一提的是,虽然纺织行业整体景气度下滑明显,但公司在12年依然顺利投产2000万米色织布及2500万米匹染布(占总产能比重10%以上),充分显示了公司在衬衫面料领域的全球竞争力,行业景气度不佳时期公司借机提升市场份额,行业景气好转后公司也将充分受益。
理由2,业绩弹性有望在未来棉花价格上涨中体现。国内外棉花价格自11年一季度起快速下跌,至今调整已有两年时间,目前仍处于底部盘整状态,我们整体判断,未来1-2年棉花价格将逐步进入稳步上升通道,而一旦棉花价格开始上涨,公司业绩将在当前稳步增长基础上体现更强弹性。
理由3,诸多利好因素累积,有待市场进一步认知公司价值。诸如新增产能顺利投产,回购B股稳步推进,固定资产折旧年限调整等因素均有望增强公司13年业绩好转的确定性,甚至不排除超预期机会。
盈利预测及投资建议。维持原有盈利预测,预计公司2012-2014年实现EPS分别为0.60元、0.70元、0.87元,但我们认为公司未来业绩向上超预期的概率较大,且当前估值水平明显偏低,建议投资者继续买入公司,目标价暂维持8元不变。
风险提示。欧美经济持续低迷,棉价继续下行


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