主题：深圳机场：今明两年成本压力明显加大

深圳市机场股份有限公司（深圳机场，000089）日高峰起降架次为40架次/小时，二跑投产之前为34架次/小时。设计产能为1700万-1800万人次/年，产能超负荷运转。

　　T3航站楼在2012年12月底完成工程验收，目前工作为设备安装及市政道路配套建设，预计今年三季度可以转场。总投资额为84.79亿元，包括4亿多元的利息费。T3建筑面积为45万平方米，工程设计目标年2020年，设计保障能力为旅客吞吐量4500万人次，货邮吞吐量240万吨，飞机起降架次37.5万架次。商业面积2012年已完成一期2.9万平方米的招标。

　　深圳机场成本主要为折旧和人工，其中人工占比较大，达到51.7%。公司前期从2011年开始为了T3进行人员储备，预计人员数量从2011年的4200人逐步增加到2013年的5000人，工资增幅预计与CPI接近，主要增长来源于储备人员的增长，我们预计随着转场的进行，公司2013年人工成本依然将保持10%～15%左右的增速。

　　而折旧由于T3将在今年三季度投入使用，预计在今明两年将分别增加折旧约1.5亿元、3.0亿元。

　　由于2013年转场带来的固定资产折旧大幅增加同时预计对收入和成本将带来一定负面影响，我们预计公司在2013年将迎来业绩低点，在2014年开始逐渐恢复。我们预测深圳机场2012-2014年EPS分别为0.35元、0.33元、0.35元，由于目前公司转场依然未开始，业绩仍然存在一定不确定性，我们维持“中性”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。