主题：家电行业：政策支持构成长期利好 荐2股

　国务院总理温家宝7月23日主持召开国务院常务会议，研究部署加强节油节电工作和开展全民节能行动，审议并原则通过《公共机构节能条例（草案）》和《民用建筑节能条例（草案）》。

　　会议主要强调了六个方面的内容，其中第五条指出要抓好照明节电，加大高效照明产品推广力度，今明两年大中城市政府机关、城市道路照明、宾馆饭店、公共场所等全部淘汰低效照明产品。

　　在此消息的刺激下，24日浙江阳光、佛山照明和雪莱特等照明行业股票开盘后立马封在涨停，和照明相关的联创光电、士兰微、ST三安等LED企业也均报收于涨停。

　　研究结论：

随着能源价格的日益上涨，加大节能减排力度成为中国经济越来越紧迫的任务，在此背景下国务院审议通过公共机构和民用建筑的两个节能条例并不出乎意料。两个细则只是原则性的指明节能的方向，并未提出具体的措施和详细的规定。两个条例的通过，将对照明行业构成长期的利好，但短期内并未形成实质性改变。

　　此前，政府已经公布了推进高效照明的补贴办法，计划“十一五”期间补贴1.5亿只高效照明产品，2008、2009和2010年每年补贴5000万只，对家庭用户每只补贴50%，对企事业单位用户每只补贴30%。2008年4月，政府公布了今年5000万只高效照明产品的中标结果，浙江阳光中标820万只，佛山照明中标740万只，雪莱特中标250万只左右，占各个企业销量的比重不大，对公司的业绩影响也很有限。

　　国内照明行业生产厂家众多，产能分散，第一名浙江阳光集团的市场占有率不足7%，前十名合计不到40%。行业结构的特点使得行业竞争无序，毛利率偏低。而2007年以来，照明企业的主要原材料钨、铝、铜、铁、镍等金属和纯碱、石英玻璃等价格上涨很快，市场分散和行业竞争的无序限制了照明企业转嫁成本的能力，毛利率有不同程度的下滑。同时人民币不断升值，加重了出口业务的汇兑损益。

　　节能灯相对白炽灯节约80%的电力,普通照明占我国全部电力消耗的比重达到12%，节能空间巨大，如果我国的白炽灯全部换成节能灯,相当于再造一个三峡。所以在此次节能节电的中央工作会议中，重点提到对高效照明产品的推广，后续更大强度的政策支持有望出台，对节能灯企业将构成长期的利好。由于成本太高，LED灯暂时不在政府补贴范围之内。

　　我们将对政策支持进一步跟踪，目前维持“中性”的行业评级，仍然维持对浙江阳光和雪莱特“增持”，及佛山照明“中性”的投资评级。





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