主题：房地产股业绩或大大强于预期

　房地产业是当下宏观调控的重点，也是股市重灾区，然而，正在披露的半年报却显示，至少到今年下半年，房地产股的业绩仍值得期待。

　　日前，滨江集团（002244）、苏宁环球（000718）、保利地产（600048）已公布了半年报，三家房地产公司报告期销售收入增长216％，净利润增长453％，平均每股收益0.51元、每股净资产4.65元，净资产收益率达10.95％，均好于已披露半年报公司的平均水平。按目前股价，三股的动态市盈率仅14-19倍。

　　鉴于房地产行业结算的特殊性，很多人认为，半年报的良好业绩只能代表过去。可是，三家公司显示未来增长的预收账款依然靓丽：滨江集团上半年销售13亿元，预收账款从期初39亿元减至38亿元，预收营收比率达294％；保利地产上半年销售53.8亿元，预收账款从期初109亿元减至106亿元，预收营收比率198％；相比之下苏宁环球略差，上半年销售20.27亿元，预收账款从期初20亿元降至8.5亿元，预收营收比率为42％。三公司预收营收比率平均为176％，由于房地产业毛利仍然很高（如保利地产毛利率为46.01％，同比上升6.29个百分点），上半年已到手的预收款达到销售收入的1.76倍，可以说下半年吃用不愁。

　　单从财务指标看，这三家公司负债率最高的滨江集团达88％，较低的保利地产也达58％，但是如果我们把预收账款作为权益（实际上业主已支付的预收房款很少退房），以此计算的真实负债率苏宁环球为57％，滨江集团和保利地产分别为50.3％、50.6％，三公司真实负债率不过从上年同期的平均48.5％升至51％，并不离谱。

　　三家房地产股经营活动现金两家为负数，滨江集团、保利地产、苏宁集团每股现金分别为-3.24元、-2.63元和0.40元，但资产负债表上的现金并未明显减少。

　　如保利地产，尽管经营现金为-64.68亿元（上年同期为-5.5亿元），但账面资金不过从期初48亿元减至期末36亿元。经营现金“大负”，主要是存货从280亿元增至370亿元所致，即钱都用来买地建房了。对此，公司在半年报中表示，房地产业中长期值得看好，公司将始终坚持做大做强的战略。倒是像苏宁环球这样的公司，几个大项目做完，货款大部分结算完毕，经营现金达每股0.40元，可预收账款也大幅减少，接下来能否增长就得看新项目了。

　　日前，上海证券报从权威部门获得的一份对全国7136家房地产企业的调查报告显示，逾6成企业效益并未下降，并且有一半企业认为下半年业绩同比将持平甚至有所好转，只有16.6％的房地产企业明确表示下半年效益会下降。

　　金融、房地产是股市的两大支柱。如果说绝大部分银行股预增，成为本轮反弹的一大动力的话，整个房地产板块的业绩又强于预期，是否也会给市场吹点暖风？不妨拭目以待。

关键词：保利 地产 房地产 现金 房地产业

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