主题：中国建筑：估值修复深化行情最佳受益者


2013-02-07 12:43 来源：证券时报网 字号：1214

民生证券近日发布中国建筑（601668）的研究报告称，公司经营情况良好,业绩有保障,目前估值修复深化行情启动,公司估值很低,是估值修复行情的最佳受益者。
关于建筑业务,公司定位于高端市场,“三大战略”进展顺利,新签合同中50%在10亿元以上,战略客户达到100多家,37%的合同来自战略客户,建筑巨无霸当之无愧。因此,公司建筑业务毛利率高于同类企业,并随着高端项目占比的提升而持续提升。
2012年公司新签基建合同占比达到20%以上,毛利率也比较高。预计随着政府换届完成,以及新型城镇化的大力推动,2013年将有更多基建项目推出,公司将承接更多基建项目,推动建筑业务毛利率进一步提升。
公司城市综合开发经营的商业模式集设计、开发、房建、基建为一体,对城市进行区域整体建设开发,与我国城镇化进程密切相关,无疑是新型城镇化的最大受益者。同时中海地产正在积极进行城乡统筹业务模式的探索和实践。公司签订了包括重庆两江新区、郑州经济技术开发区在内的多个合作协议,公司城市综合开发模式日趋成熟,公司发展有望随之上新台阶。
将混凝土业务注入西部建设(002302)或许标志着新一轮内部资源整合的开始,装饰、园林等其他专业板块可能以相同方式实现上市。
目前公司动态PE不足7倍,远低于建筑工程行业12倍的平均PE,甚至低于银行股7倍的PE。因此,公司是估值修复行情的最佳受益者。
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为156亿、181亿、201亿元,同比增长15%、16%、11%,全面摊薄后EPS分别为0.52元、0.60元、0.67元。维持公司强烈推荐评级,目标价5.4-6.0元,对应2013年EPS、9-10倍PE。

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