主题：万科A：销售继续向好 B转H估值将向国际看齐

　招商证券(600999,股吧)发布对万科A(000002)的研究报告称，2013年1月公司实现销售面积161.1万平米，同比增长35.4%，环比增长37.9%；销售金额190.7亿元，同比增长56.3%，环比增长35.5%。新型城镇化的利好配合房价上涨的市场预期继续推动庞大的刚需释放，行业集中度继续攀升，预期万科2013年销售业绩将实现20%-30%增长；

　　B股转为H股将有利于万科提升其国际影响力，加快其海外业务的拓展进程，实现万科的业务全球化发展战略。万科可以通过香港这个平台来熟悉海外房地产开发模式、商业的管理运作，并为万科下一步在海外市场的布局铺路；在港交所原则上批准H股股票上市后，万科B股股票将进入现金选择权实施阶段。如果一切顺利，万科H股将在现金选择权实施完毕，且取得港交所正式批准函后挂牌交易；

　　基于对于行业的判断和公司经营情况，维持前期预测，预计2012-2014年公司EPS分别为1.16元、1.50元和1.81元。按2013年10倍动态PE对万科A进行估值，即目标价15元。维持公司股票 “强烈推荐—A”的投资评级。



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