主题：老牌绩优佛山照明净利大幅下滑

佛山照明（０００５４１）２００８年半年报显示，公司总资产为２８．９７亿元，同比减少１４．６１％；净利润１．６０亿元，同比减少４５．７３％；每股收益为０．２３元，同比减少４５．２４％。作为一家老牌企业，佛山照明的业绩出现如此大幅下滑，主要原因是其产品的毛利率缩水以及股票投资出现了大幅亏损。

材料上涨降低毛利率

半年报显示，佛山照明上半年扣除非经常性损益的净利润为０．７５亿元，同比增长７．７％，远低于主营业务收入的增长。

其中，佛山照明的电光源产品上半年实现收入８．０２亿元，同比增长１６．５４％；成本６．４２亿元，同比增长１８．３２％。受上半年原材料和燃料市场价格高企的影响，佛山照明该产品的毛利率同比减少１．２３％。

东方证券家电行业分析师廖欣宇认为，原材料上涨降低了该公司毛利率水平。对比近几年佛山照明主营业务的盈利情况，可以发现，佛山照明整体上季度主营业务利润是逐步下降的，主要原因在于公司毛利率水平持续走低。

平安证券分析师叶国际表示，照明行业整体应对上游涨价能力较差，不能顺利将成本压力转嫁至下游将成为未来公司营业收入的增长掣肘。

廖欣宇还指出，公司分红比例较高，也跟产品结构中白炽灯占比较大有关。但白炽灯未来发展的空间不大，没有追加投资的价值。目前公司正在大力发展Ｔ８、金卤灯、节能灯等业务，未来３年将投入６亿元进行产能扩充，预计Ｔ８生产线在现有１４条的基础上将进一步提高。

今年４月份，政府高效照明产品招标，公司中标７４０万只。对此，廖欣宇预计，这将增加公司约１亿元的销售收入，但短期内对公司的利润水平影响不大。

佛山照明目前的主要风险在于原材料、能源和劳动力成本的进一步上涨，及人民币的持续升值带来汇兑损益的增加。

投资股票亏损拖累业绩

上半年，佛山照明还运用自有资金进行短期证券投资，但效果并不理想。半年报显示，截至报告期末，佛山照明证券投资市值余额为零，报告期已出售证券投资损益为－１．１７亿元。此外，佛山照明在今年５月全部出售了其所持有的交通银行股票，获得了２．２７７９亿元的投资收益。

廖欣宇的研究报告指出，非经常性损益是影响佛山照明今年上半年业绩的主要因素。公司上半年非经常性损益达到１．１３亿元，其中大部分是股票基金投资收益。１．１亿元的股票投资收益中，到解禁期出售交行股权获利２．２８亿元，其余股票基金投资亏损１．１８亿元。目前公司持有的交行股票已经全部出售，同时不再持有任何股票基金，对下半年业绩将没有影响。

佛山照明目前还持有光大银行２４１７．６７６８万股，占后者总股本的０．２９％；持有广东发展银行佛山分行２２．９７９２万股，占其总股本的０．００２％，光大银行若能在下半年上市，将会给公司带来新的利润增长点。

此外，佛山照明在报告期内认购了厦门商业银行增发股票４９９５万股，出资金额１．１５亿元，所持股份占该行增发后总股本的９．９９％。目前有关部门正在审批中。


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