主题：西宁特钢:4季度产量明显恢复,非钢业务环比改善


研报长江证券2013-01-31 10:45
事件描述
西宁特钢今日发布2012年业绩预告,预计报告期内公司实现归属母公司净利润0.20亿元~0.50亿元,同比下降84.57%~93.83%。实现EPS0.03元~0.07元。据此推算,4季度公司实现归属母公司净利润0.08亿元~0.38亿元,同比增长215.36%-1391.18%;实现EPS为0.01元~0.05元,3季度为-0.06元。
事件评论
4季度产量明显恢复,非钢业务环比改善:产量方面,公司合理调控生产,在盈利较好的10月产量处于历史高位,11、12月有所下降。综合来看,季度产量环比增长约21.5%。在价格基本平稳的情况下,预计产销量的增长将带动公司4季度收入环比增长。产量增长的同时将使得吨钢折旧下降,叠加行业景气度的回升,预计4季度公司特钢业务毛利率环比有所上升,从而带动钢铁主业环比改善。
此外,在4季度焦炭、铁矿石价格均有所上涨的情况下,预计非钢业务的利润水平同样有所改善,成为公司4季度扭亏为盈的另一重要原因。
从我们统计的情况来看,3季度产量明显下降的特钢公司在4季度产量均得到了不同程度的恢复,说明经历去库存之后,4季度下游汽车和机械等制造业的订单情况的确环比有所好转。
特钢主业结构升级,资源优势将逐步体现:公司募投项目大小棒线技改项目将有利于公司特钢产品结构升级,且前期高炉技改等工程已经完成,因此技改将不影响公司的正常经营活动,公司特钢主业未来仍将有所增长。另外,公司还拥有较为丰厚的资源优势,在现有资源基础上扩建产能的同时,进一步扩大资源方面的掌控力度。
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.06元和0.19元,维持“谨慎推荐”评级。

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