主题：中核科技：放弃股票投资 利润骤减近一倍

7月31日晚间，中核苏阀科技实业股份有限公司（下简称“中核科技(000777)”）对外发布2008年上半年报告，公司实现营业利润1096万元，净利润1107万元，分别较去年同期下降了94.81%与93.83%。江南证券军工装备制造行业分析师魏静表示，公司同比利润骤减是因去年抛售了全部浦发银行(600000)流通股股票，而今年并无此项收入所致。
　　分析了公司中报之后，魏静认为，公司主营业务盈利能力增强，预计未来增长将保持。
　　中报披露显示，报告期内，公司阀门销售稳定增长，2008年度中期同比增长26.05%以上，主营业务的成本率为去年同期的71.68%。阀门的成本率下降，高端产品增多，公司盈利能力增强。
　　魏静表示，中国核电至2020年将步入快速发展期，随着核电阀门国产化率提升到60%，每年约有20亿的核阀门市场，公司作为核阀门国内生产厂家中唯一的上市公司，受益于石化行业投资及核电阀门的需求增加，预计未来增长将得以保持。
　　另外，中报显示，报告期间公司的费用率有所增长，涨幅为20%。公司解释，主要由于为扩大市场占用率，提高销售代理范围，增加销售代理费用，销售费用率由6.36%上升到11.8%。营业税金及附加税率增长了1倍。同时由于公司出售开放式基金冲回前期已确认的公允价值2790万元，影响公允价值收益同比大幅波动。
　　观察到公司08年中期经营净现金流为负，魏静解释，主要由于公司报告期内收到的税费返还为207万元，仅为去年同期的1/3，同时由于部分销售没有到回款期，导致应收账款增加1.5亿元，但规模与2007年中期基本持平。
　　魏静预计到今年末随着应收账款减少，经营净现金流应该会有所好转。
　　综合考虑，江南证券维持2008-2010年公司的盈利预期，2008年市盈率为52倍，考虑到公司军工背景，给予公司“持有”评级。

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