主题：国泰君安：中国神华收集评级 目标价36港元

1 月份煤炭产量同比增6.5%，但销售量偏低，可能受合同煤价格谈判未决影响

事件描述：中国神华（“公司”）公布2013 年1 月运营数据。

观点评论：公司单月商品煤产量月环比增加12.0%，创单月产量新高。煤炭销售量环比下降明显（-49.0%），可能受合同煤价格谈判尚未最终达成协议所致。铁路周转量创历史新高，月环比增加6.3%，表明销售活动仍较强劲，侧面印证1 月份煤炭销售量较低应由未结算导致。

投资建议：维持中国神华的“收集”评级，目标价为36港元，相当于12.0 倍/11.4 倍/10.4 倍的12/13/14财年市盈率


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