主题： 佛山照明利润递增时代恐告终

据佛山照明中报显示，其2008年1-6月实现归属于母公司所有者净利润1.6亿元，同比下降45.73%。包括东方证券、平安证券在内的多家机构分析认为，公司盈利下降的主要原因是证券市场下行导致股票投资收益大幅缩水所致。但国内财务专家张彤却认为，若非凭借证券投资所带来的收益，佛山照明(000541,股吧)2008年上半年的业绩恐将更难看。


　　 正所谓成也萧何，败也萧何。但无论如何，投资收益在公司利润总额中占比颇大是不争的事实。这不禁令投资者担忧，一旦遭遇漫漫熊市或者证券、基金统统抛售一空时，公司业绩又将如何支撑？


　　 公司利润下滑可能刚刚开始


　　 2008年一季度，佛山照明因证券投资亏损，导致短期投资收益亏损7888.74万元，公司净利润也因此亏损了7183.90万元。而据中报显示，2008年1-6月，公司在实现主营业务收入8.02亿元，同比增长16.54%的情况下，仅实现净利润1.599亿元，同比减少45.73%。



　　 由于公司一季度净利润亏损了7183.90万元，而公司上半年实现净利润1.599亿元，即二季度的净利润达2.317亿元，环比巨幅增长，简单看来，公司似乎已经迅速摆脱了一季度的阴影。但张彤通过对比近几年公司数据后认为，公司利润下滑极有可能刚刚开始。



　　 半年报显示，虽然佛山照明宣称公司1-6月已出售证券投资损益为-1.17亿元，但实际上除此项亏损之外，公司在2008年5月还将此前持有的3272.77万股交通银行(601328,股吧)股票全部出售，公司因此获利高达获利2.27亿元，盈亏相抵之后，公司通过证券投资，在2008年仍实现投资收益1.10亿元。



　　 2008年上半年，佛山照明的利润总额为2.03亿元，扣除其中包含的1.10亿元证券投资盈利，与主业相关的利润总额约为0.93亿元。



　　 半年0.93亿的主营利润，在同行业对比中，佛山照明仍属优秀上市企业。但与自身历史业绩相比，下降通道亦一目了然。



　　 报告期证券投资盈利占利润总额54%


　　 资料显示，2004年-2007年，佛山照明利润总额分别为2.9亿元、2.6亿元、3.2亿元、5.0亿元，2004年-2007年，公司利润总额呈现快速上升的趋势。然而资料同时显示，2004年-2007年，佛山照明的股票及基金投资收益分别为-0.017亿元、0.032亿元、0.713亿元及3.286亿元，扣除上述股票及基金投资收益后，佛山照明2004年-2007年的利润总额分别为2.9亿元、2.6亿元、2.4亿元和1.7亿元，呈现非常明显的不断下滑趋势。而同样扣除股票及基金投资收益后，佛山照明2007年上半年的利润总额为1.07亿元，与2008年的0.93亿元相比这样的下滑仍在延续。

　
　　 虽然2008上半年佛山照明的净利润同比减少45.73%，但在公司2.03亿元的利润总额中，仍包含1.10亿元的证券投资盈利，占利润总额的54%左右，张彤表示，目前证券市场调整迹象已非常明显，一旦失去证券投资盈利，公司2008年下半年的净利润较2008年上半年环比大幅下滑的可能性极大，而公司2009年的净利润较2008年下滑的可能性也较大。


　　 而事实证明，公司半年报中披露，截止本报告期末，公司证券投资市值余额为0元，且持有的3，272万股交通银行股票，已经在2008年5月全部出售。另外，报告期内，公司除持有中国光大银行、广东发展银行佛山分行两家非上市金融企业股权外，再无持有其他非上市金融企业、证券公司、保险公司、信托公司和期货公司等金融企业的股权。



　　 综上所述，张彤表示，佛山照明虽仍属较好上市公司，但扣除证券投资盈利后利润总额持续的下滑表明，公司业绩的长期增长恐已结束。


　　


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