主题：中兴通讯：4G主题再次升温 行业龙头风范初显

一、事件概述

3月5日，中国联通董事长常小兵在两会期间接受媒体采访时表示，希望国家能够尽快明确4G政策，尽快发放牌照，以便让运营商能够做出选择。

这与年前的口气相比，已经发生了很大转变。之前，常小兵一直认为“目前谈论4G技术言之尚早”。

常小兵董事长的态度逆转使得4G牌照预期得以升温：3月6日，中兴通讯早盘即快速封住涨停，带动整个板块全面上行。

二、分析与判断

联通态度逆转点燃市场热情，4G牌照预期升温，通讯设备板块投资价值凸显中移TDL试商用持续推进，2013年扩大建设规模基本确定。联通所面临的市场环境即将发生变化，其寄望通过WCDMA标准和产业优势改善竞争格局的战略遇到了新的挑战。因此，及早明确演进路径，采取应对措施已成联通当务之急。

联通对待4G态度的逆转，不仅使得牌照预期得以升温，而且标志着国内4G全面启动已为时不远，中兴通讯作为4G受益行业龙头，其投资价值更加清晰明确。

中兴通讯国际市场持续向好，手机和政企业务持续稳步增长

1）中兴以往对国内外战略市场的历史投入经过2012年集中确认，其所剩规模已经大幅减少，部分市场即将进入收获期，海外新签订单毛利率持续提升，国际市场向好趋势已经确立；2）随着Grand系列中高端手机相继上市，千元智能机的重新定义，中兴手机业务有望持续保持稳步增长；3）政企业务作为中兴重点突破的第三大战略方向，其持续增长态势也为公司未来打开了新的发展空间。

修炼内功，2013年“聚焦·提效·创新”管理改善持续推进

1）2013年公司管理优化持续推进，通过筛选价值客户、匹配市场策略、调整资源配置等举措，以提升资源效率，从而提高公司的盈利能力；2）同时，深入贯彻LTC加强业务贯通和回款管理，严格落实费用结算及管控；3）持续清理非核心业务及关联交易，更加专注于ICT系统设备及手机终端主业，瞄准目标全力以赴；4）管理团队调整、人员优化、骨干稳定等举措同步展开，凝聚力量重新出发。

三、盈利预测与投资建议

在国内运营商4G利好可见，国际市场向好趋势确定，公司管理改善持续推进的情况下，我们预计2012-2014年公司每股收益分别为-0.79元、0.80元和1.01元。按照20倍市盈率估值，目标价16元，维持对公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

以往伊朗业务涉嫌违反美国禁运法令可能招致处罚。（民生证券）


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