主题：小天鹅A四季度费用蹊跷暴增 疑故意压低利润

　小天鹅A（000418.SZ)3月5日晚间发布2012年财报，业绩一出，市场统一反应是盈利远低于预期。《证券市场周刊》记者仔细翻阅公司财报发现，小天鹅A四季度期间费用蹊跷暴涨，有故意压低利润的嫌疑。

　　小天鹅A2012年实现总营收69亿元，同比下滑37.13%，实现净利润3.38亿元，同比下滑25.35%，基本每股收益0.54元。从财报看，公司报告期间三项费用暴增是利润下滑的的主要原因。公司2012年洗衣机出货量765.67万台，同比下滑38.33%，生产量779.58万台，同比下滑37.85%，与营收降幅相近。但值得注意的是，公司期间费用并未随营收的下滑而减少，期间费用率同比明显提高，其中销售费用率比上年同期提高4个百分点至12.18%，管理费用率提高1.4个百分点至4.8%。

　　费用的暴增主要体现在四季度，实现营业收入23.25亿元，同比增长44.41%，净利润2682万元，同比下滑13.6%，销售费用四季度同比增长69%，大幅高于四季度的营收增速。跟往年同季度相比，公司去年四季度的费用涨幅尤其显著。2011年和2012年，小天鹅A第四季度单季销售费用分别为2亿元、3.4亿元；管理费用分别为6089万元、1.42亿元；财务费用分别为-299万元、4885万元。

　　另外，公司每股盈利0.54元，也远低于各券商之前的一致预期。据《证券市场周刊》记者不完全统计，截至2012年12月24日，过去90天内共有7机构对小天鹅A2012年的EPS进行了预测，平均值为0.65元，其中最高的长城证券预期值为0.71元，最低的招商证券(600999,股吧)也有0.64元。机构的最低预测值都超出公司实际每股盈利18%，若说券商集体误判未免过于牵强。

　　关于期间费用的不正常增长，有业内人士认为，不排除公司故意压低利润，以期业绩集中爆发的嫌疑。

　　3月6日，小天鹅A收报10.4元，涨2.16%。



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