主题：东北证券：平安银行维持“推荐”评级

平安银行(行情 股吧 买卖点)(原深发展A)于12年3月7日晚间公布12年年报，12年全年平安银行(行情 专区)集团(包括合并原平安银行)实现快速增长：12全年实现营业收入397.49亿元，同比增长34.09%，实现净利润135.11亿元，同比增长30.03%；实现归属于母公司股东净利润134.03亿元，同比增长30.39%；比我们前期预期的128亿元左右高出5.5%；实现每股收益2.62元，每股净资产16.55元，实现加权平均净资产收益率16.78%；比去年同期减少了3.54个百分点。

　　2012年年度的利润分配预案为每10股派发现金股利1.70元(含税)，同时每10股派送红股6股。



　　净息差同比和环比继续下降，手续费收入继续快速增长，其中，银行卡业务收入继续高速增长。

　　资产质量压力仍在，2012年年末，银行不良贷款余额68.66亿元，较年初增加35.71亿元；不良率0.95%，较年初上升0.42个百分点；2012年年末，银行逾期90天以内贷款余额50.27亿元，较年初增加25.12亿元，增幅99.88%；银行逾期90天以上贷款余额95.46亿元，较年初增加67.75亿元，增幅244.50%。不良贷款的行业分布依旧集中在制造业和商业，地域分布依旧集中在江浙地区。

　　交叉销售效应进一步显现，全年新发信用卡449万张，交叉销售占比达到54%，年末的活期存款占比有所上升，交叉销售获取存款效应初步显现。

　　2013年预计完成对平安集团的定向增发，总股本上升到63.13亿元，最新摊薄后的每股收益为2.39元，每股净资产为18.35元左右，2014我们预计由于新管理层逐步发挥效应和整合效应进一步发挥，公司的增速将加快，预计实现归属于母公司股东的净利润上升为185.20亿元，最新摊薄后的每股收益为2.93元，每股净资产为20.85元。

　　维持推荐评级，风险主要是两行整合效应发挥的不确定性。


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