主题：“外来和尚”动凡心 基金难破“紧箍咒”

进入3月份，A股市场呈现时而暴跌、时而大涨的剧烈波动走势，其背后则是资金激烈的“交火”。近期，有研究数据显示，专注于中国股票市场的外来资金正在流出。一方面，QFII这些长期投资中国股票的资金可能产生了兑现短期利润的“凡念”；另一方面，国内资金的主力——公募基金也随着本轮反弹仓位不断提高，使得整体市场再次面临“88魔咒”的压力。据了解，近期公募基金赎回压力不小，被动卖出股票也制约了A股的上行空间。
　　在国外、国内做多资金存在变数的情况下，A股行情主线已经从蓝筹股估值修复向成长股结构分化转移。业内人士认为，大盘短期将陷入震荡调整，个股则存在结构性机会。业绩超预期增长、符合国家产业政策的个股值得重点关注。



　　基金陷入赚钱烦恼
　　作为国内资金的重要主力，不少公募基金正陷入赚钱的烦恼之中。“我们公司的基金最近收益高反而赎回多，基金经理不得不卖出股票。”一位基金公司人士感叹。
　作为国内资金的重要主力，不少公募基金正陷入赚钱的烦恼之中。“我们公司的基金最近收益高反而赎回多，基金经理不得不卖出股票。”一位基金公司人士感叹道。事实上，今年以来公募基金的表现非常抢眼，特别是在2月份大盘震荡收跌的情况下，超过九成的股票型基金仍取得了绝对收益，不少基金净值也回到了2009年时的水平。但基金也面临着三年期“套牢盘”赎回的压力，难以进一步提高仓位水平。
　　另外，保险等机构也有赎回基金的动作。某基金公司人士表示，该公司以蓝筹股为标的的指数基金近期遭遇了险资较大幅度的赎回。蓝筹股反弹以来涨幅较大，以及看淡近期大盘上涨空间，是险资赎回的主因之一。
　　在市场调整与份额赎回双重压力制约下，基金经理往往只能被动减仓。万博基金经理研究中心数据显示，截至3月8日，主动型股票方向基金平均仓位为82.74%，与前一周（3月1日）的平均仓位83.66%相比下降0.92个百分点，其中主动减仓0.43个百分点。其中，股票型基金仓位下降1.63个百分点至85.19%，偏股型基金仓位下降1.27个百分点至79.17%，平衡型基金仓位下降0.57个百分点至68.75%。
　　从目前情况来看，公募基金进一步提升股票仓位、推动行情继续上涨的可能性极小，“88魔咒”的威力依然不容小觑。“在股票市场的中长期增长动力没有被广泛认同的情况下，这个所谓的魔咒很难突破。”王建强说，“88魔咒其实反映的是另外的一个问题，那就是投资于股票市场的公募基金其吸引力在整体资金配置中面临后继无力的一种潜在危机。”
　　亦有分析人士指出，“88魔咒”实质上是公募基金对市场前景高度一致且高度乐观时，未来收益率又低于预期的现象。从市场的情况看，经济复苏大幅超出预期的可能性不大，企业盈利也难以出现大规模爆发，因此A股并不具备突破“88魔咒”的条件。
　　李冒余表示，现阶段影响行情走势的主要原因有两个：一是此前市场对经济复苏的预期较高，然而最新的经济数据显示，短期指标环比回升速度有所下降；二是2月份流动性相比1月份有所收紧。后市如果出现通胀快速反弹，或是流动性过度收缩，行情可能就会终止；但如果经济维持环比向上的增速，通胀保持在低位运行的区间，行情还是有望延续的。整体而言，对大盘持中性的看法，但向上的趋势没有出现扭转。


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