主题：（08-04）晨讯精选与点评



1、胡锦涛：奥运对中国经济推动作用不宜高估
新华网北京8月1日电：国家主席胡锦涛8月1日在人民大会堂接受25家外国媒体联合采访时表示，筹办奥运会有力推动了北京的经济社会发展，但由于北京的经济总量只占全国的很小部分，因此筹办奥运会对中国全国经济发展的推动作用不宜估计过高。

【点评】胡锦涛对奥运经济的观点代表了我们政府实事求是的作风，一是一，二是二，不夸大奥运对中国经济的影响作用，有大国的风范，其实就是如此，以中国经济总量看，奥运对中国经济的影响只那么大，并非市场或国际上所夸大的所谓奥运对经济产生巨大影响作用。（该消息为宏观中性偏好）

2、胡锦涛：首要任务是保持经济稳定较快增长
中新网北京8月1日电：中国国家主席胡锦涛一日强调，在不断深化经济体制改革、努力推动经济又好又快发展的同时，中国将继续深化包括政治体制改革在内的全面改革。胡锦涛也表示，当前国际环境中不确定不稳定因素增多，国内经济发展面临的挑战和困难增大。“针对这些情况，我们明确提出，要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。”

【点评】胡锦涛讲话突显了政府面临的政策两难局面：如何在抵御通货膨胀的同时应对经济增长的放缓。日前，中国政府的经济政策的重点从紧缩转向防止经济放缓，其目的就是保持经济在稳定的前提下，实现较快发展，“紧缩”政策进行了微调，那就是控制物价过快上涨，由“双紧”的货币政策转为有保有压。（该消息为宏观利好）

3、国务院：强化跨境资金流动监测
新华社：国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《中华人民共和国保险法(修订草案)》，审议并原则通过《中华人民共和国外汇管理条例(修订草案)》和《国务院关于经营者集中申报标准的规定(草案)》。

会议指出，为适应国际收支形势的变化和深化外汇管理体制改革的需要，有必要修订外汇管理条例。修订草案以便利贸易投资活动、促进国际收支平衡和国民经济健康发展为目标，对均衡管理外汇资金的流入流出，完善人民币汇率形成机制及金融机构外汇业务管理制度，建立国际收支应急保障制度，强化跨境资金流动监测，健全外汇监管手段和措施等作出了规定，并相应明确了有关法律责任。

【点评】目前热钱已成为威胁我国金融安全与稳定的代名词，其根本原因就是人民币升值，12%-14%的套利吸引着热钱流入，加强跨境资金流动监测，有利于避免热钱的大量流进流出，特别是人民币汇率降低后热钱的流出，将对中国金融市场和资本市场造成动荡，因而防止98′亚洲金融危机在中国重演十分必要。（该消息为宏观利好）

4、《证券投资者保护基金条例》正在起草
中国证监会副主席庄心一日前在出席由中国证券投资者保护基金有限责任公司主办的“中国证券市场投资者保护制度的发展与完善”国际研讨会时透露，作为中国证券投资者保护体系的一项重要法规，《证券投资者保护基金条例》目前正在起草之中。

【点评】美国华尔街有句名言：保护最弱小的投资者，也就是保护整个华尔街。在中国的证券市场也应如此，《证券投资者保护基金条例》就是朝着保护中小投资者利益迈出了坚定的一步。（该消息为市场利好）



5、7月“制造业指数”三年来首次回落至50%以下
上海证券报：中国物流与采购联合会1日发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，比上月回落3.6个百分点。这是自2005年1月以来，PMI指数首次回落到50%以下，暗示经济下行趋势会继续。本月20个行业中，只有交通运输设备制造业、木材加工及家具制造业、金属制品业、电气机械及器材制造业、烟草制品业5个行业略低于50%，其余15个行业均高于50%，其中食品加工及制造业最高，为58.4%。从企业登记注册类型来看，国有企业低于50%；有限责任公司、股份有限公司、外商投资企业均为略高于50%。从产品类型看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，在50.7%-53.1%之间。

注：制造业PMI是一个综合指数，通常其在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。

【点评】7月份的PMI指数首次回落到50%以下，预示着整体经济增长有进一步走低的趋势，企业经营困难明显增大，企业问题可能会成为抑制经济增长、影响就业与收入的焦点，7月分PMI指数反映的问题应引起高度警惕，但可关注PMI指数高于50%的行业。（该消息为宏观利空）

6、央行或多种措施支持农业和中小企业
上海证券报：市场对于央行将采取何种措施来支持中小企业的发展，又有新的坊间传闻。昨天，有消息称，央行将允许商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%，用于小企业以及农业贷款。但从记者昨天采访多家机构的结果看，央行无论最终是否会采取该方式支持中小企业，但目前为止，仍未就此下发正式通知。7月27－28日，央行行长周小川在出席东亚及太平洋地区央行行长会议时向记者表示，央行已准备了十多项政策措施来支持中小型企业，其中有一些支持措施将是长期性政策。

【点评】按照传闻中的比例计算，如果新增贷款额度放宽5％，则将新增约2000亿元的贷款额度，这无论是对农业和中小企业，还是对银行业，都是利好，因为农业和中小企业等到了紧缺的发展资金，而银行的贷款增加，获得更多的利差，有利提升业绩，上周五银行股启动，或与此消息有一定的关系。（该消息为宏观与行业利好）

7、商务部长：下半年中国进出口将维持在稳定水平
中国新闻网：中新社北京8月2日电，虽然业界和舆论对中国下半年外贸形势多有担忧，但中国商务部长对此还是比较乐观。陈德铭8月2日在此间说，下半年中国进出口将维持在一个稳定的水平。陈德铭在接受记者采访时坦言，当前中国出口面临压力，尤其是对美国等受金融危机冲击比较大的国家的出口下降较快，虽然统计显示仍有数个百分点的增长，若考虑物价因素，出口实物量已无增长，甚至有所减少。陈德铭强调，当前中国经济的基本面是好的，下半年进出口将维持在一个稳定的水平。商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时曾预测，今年中国出口将增长一成左右。

【点评】在人民币升值维持在一定高位时，通过提高出口退税，也许下半年中国进出口将维持在稳定水平，若人民币汇率继续升值，则这一预测将很难达到，若人民币汇率能回落，则这中国出口将会增加，做为拉动中国经济的“三驾马车”之一，出口增大有利于经济发展。（该消息为宏观中性偏好）

8、人民币周跌168点
上海证券报：周跌168个基点，这是人民币汇率自去年11月中旬至今8个多月来首次出现如此大的跌幅。昨日，人民币汇率中间价报6.8423，单日跌幅35个基点。

【点评】人民币汇率向下的拐点或已成立，还有什么宏观性利好能如此让出口型企业兴奋，让热钱感到沮丧，小心热钱流出。（该消息为宏观利好）

9、股市低迷 恢复市场信心需具体挺市举措
中国新闻网：随着油价下跌，周边股市已连续反弹。尽管舆论一再呼吁，增强股市信心、维护市场稳定，但中国股市却还在接连下调。中国经济向好的基本面没有改变，高企的CPI有望回落，上市公司净利润同比有着较大幅度的增长。股市稳定健康的基础和动力，也没有改变。针对跌跌不休的股市，官方媒体新华社罕见地连续七次发表评论文章谈股市，树股民信心；人民日报以整版篇幅力挺股市；中国证监会主席尚福林也是再三强调，维护资本市场稳定健康发展。但时至今日，仅靠这些声音，恐难以托起市场信心。市场更需要官方出台具体举措。

【点评】“维稳”是需要市场各方共同努力实现的，是要有切实可行的具体措施，而不是几篇评论，几句口号就能实现的，目前市场缺的是资金，不缺的恰是口号。（该评论点到了目前市场问题的关键）

10、上半年千亿险资撤离股市 官方数据证实做空说
华夏时报：7月29日，保监会二季度新闻发布会公布的数据终于证实了“险资做空”的判断。《华夏时报》记者统计后发现，今年上半年有1810亿资金撤离了一路下跌的股市，仅第二季度，险资撤出的资金就高达919亿元。同时，记者获悉，除了基建、房地产等监管层有意试点领域外，国寿等大型保险公司还在为拓展其他投资渠道努力。7月29日保监会公布的最新数据显示，保险资金对资本市场的参与力度已显露出减弱迹象，而债券市场和银行存款等低风险领域正在吸引保险资金的兴趣。

【点评】这就是中国证券市场的特色，原本是维系股市稳定的长期投资资金，却都成了股市里的“过江龙”，迷上了“短平快”的打法，成为股市动荡与麻烦的制造者，特别是二季度，大盘在3786.02点-2693.45点之间,高低点差1092.57点，震幅28.8%较小范围内，险资减持了相当于大盘在一季度的5522.78点-3445.56点之间，高低点差达2077.22点，震幅高达37.6%范围的金额，这说明什么？这说明即便大盘在相对低位，险资的抛压更重，险资并不看好中国下半年的宏观经济走向，目前看，险资难以重返股市，不再成为市场麻烦的制造者，就是市场的幸运，因为险资正开辟新的投资战场。（该消息为市场利空）

11、重磅维稳策略持续出台 基金态度尚不明朗
华夏时报：从中国证监会撬动舆论“维稳”，升格到发改委明确提出促进资本市场稳定发展，再到部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%,被认为是财税政策出手维稳的重大实质性利好,以及8月1日国家主席胡锦涛在接受外国记者采访时表示，当前的首要任务是保持经济稳定、较快增长和如何在抵御通胀的同时应对经济增长放缓，无不彰显中央政府和有关部门对A股力挺的决心，而相关讲话也暗示中央政府可能把政策的重点从紧缩转向防止经济放缓。

记者在采访中发现，尽管“维稳”信号不断升级，却难以消除主流投资机构如基金、保险，以及私募基金之间对目前股票市场的分歧。分析人士向记者强调，造成这些机构分歧严重的很大一部分原因在于，影响A股市场走势的诸多不确定因素，如下半年宏观经济表现、宏观政策从紧抑或放松等，在现阶段还难以判明，而资本市场最怕的，就是预期不明。

【点评】中国股市是政策市，市场低迷时，宏观经济状况与政策成了市场持续下跌、难以走好的理由，那怕经济政策向好的方向发展产生了免疫力，对管理层的“慷慨”的声音产生了抗药性，机构由一个狂热的理想主义者转变为一个消沉的实用主义者，对市场利好政策的“贪婪”到了极致，理由只有一个，那就是预期不明。（该消息为市场中性偏空）

12、7月新基金募资创今年新低
每日经济新闻：来自天相投资的数据显示，7月份新成立的8只新基金均为偏股型基金，总计募集资金规模为44.72亿元，创出新基金开闸以来的新低。如果进行简单计算，单只新基金平均发行规模为5.59亿元，远低于6月份平均12.58亿元的发行规模。另据Wind数据显示，今年3月，两只偏股型基金募资108.6亿元，平均每只募资54亿元；4月份，4只偏股型基金募资109.46亿元，平均每只募资27.365亿元；5月，9只偏股型基金募资只有64亿元，平均每只募资7.1亿元。

【点评】任何事物总是有因果的，新基金发行持续恶化，主要是市场持续低迷，投资者信心不足，在市场前景尚未找转之前，新基金发行难有起色，在市场扩容增大的情况下，资金难以同步增长，市场资金将更加匮乏。（该消息为市场利空）

13、神秘资金进入A50认购证
中国证券网：在1日的反弹之前，A50中国基金已经事先获得神秘资金入场支持。统计资料显示，在A50基金认购证7月25至31日期间连续5日共取得约4900万港元资金流入，相关牛证更于7月17至31日期间连续11日获得3300万港元资金流入。

【点评】A50中国基金对A股市场和港股走势有着很大的影响，国外资本要做多或做空A股市场，多会从A50走势上找到踪迹，外资有豪赌奥运行情的可能。（该消息为市场利好）

14、国资委人士称央企重组不需商务部反垄断审查
经济观察报：距离国务院国资委确定的149家中央企业到2010年缩减整合至80－100家的目标，时间无多。未来两年，面临重组的央企数量将超过国资委成立5年来实施重组央企的总和。而8月1日正式实施的 《反垄断法》则要求达到一定规模的企业重组，必须由商务部反垄断调查局进行反垄断审查。国资委研究中心有关人士认为，从《反垄断法》中的一些条款中可以得出一个结论，即央企合并重组由国务院领导做出决定，不需要向商务部进行反垄断申报和审查。

【点评】法律面前人人平等，这是最浅显的道理，但在中国就有了特殊性，就如人人都必须遵守交通法，红灯停，绿灯行，可就有特殊车辆敢闯红灯，而这些特殊车辆有政府的，或是执法者的，因为他们享有的是特权，“国资委人士称央企重组不需商务部反垄断审查”就是如此，因为他手中有“尚方宝剑”，即央企合并重组由国务院领导做出决定，即然如此，市场也就可利用这特权搭乘央企高效重组的“顺风车”，因为重组是市场永恒的话题。（该消息为市场利好）

15、大排量车消费税变革：年内上调几成定局
中国经营报：尽管官方对于具体出台时间不予确定，但是大排量车消费税即将上调的消息，还是在整个中国车市闹得“满城风雨”。尤其是当政府部门一再强化政策即将启动的信号后，业内人士普遍认为，年内上调大排量车消费税几成定局。7月25日，国务院总理温家宝在国务院常务会议上明确指出，要对节能环保型汽车实行消费税优惠政策，提高大排量汽车消费税。

【点评】节能减排一直是国家的政策重点，通过上调消费税来限制大排量汽车的销量，达到节能减排目标之一是势在必行，但同时对小排量汽车销费税也将可能下调，而我国汽车制造厂家生产的还是以小排量车型为主，也许该政策反而对国内汽车行业是利好。（该消息反而为行业中性偏好）

16、机构独宠工程建筑板块：30个交易日净流入32亿
第一财经日报：从大智慧Topview数据观察，除了保险资金（T类席位）坚定净卖出外，基金、QFII资金总体虽净流入，但分歧不容忽视。在此背景下，板块资金流向显示，面对A股复杂的内外市场环境，以基金为首的机构投资者除了大手笔建仓金融股，工程建筑板块成为它们关注的第二大重点，6月18日至7月29日间的30个交易日，该板块机构资金累计净流入32.8亿元，同时机构持仓由20.868%升至27.193%。根据天相投资分析，2008年二季度末，基金公司持有的建筑行业股票市值合计达到120.48亿元，与2008年一季度末的119.14亿元相比，环比上升1.13%，在基金净值中的比例由0.48%上升至0.61%，在基金整体持股市值的比例由1.53%上升至2.05%。

【点评】近期中国铁建、中国中铁连接大单合同，这说明在国内城市化进程加速以及国际承包业务逐渐成熟的大背景下，我国建筑业具有广阔的发展前景，基金重仓持有工程建筑板块也就不足为奇了。（该消息为行业利好）

17、我国钢企上半年冶炼成本上升逾五成
上海证券报：昨日，记者从中国钢铁工业协会获悉，上半年国内大中型钢铁企业实现利润增长，同时亏损企业和亏损额增加，由于原燃料价格上涨，大中型钢铁生产企业平均炼钢生铁制造成本上升57.57%。中钢协公布，上半年大中型钢铁生产企业平均炼钢生铁制造成本上升57.57%（6月份同比上升70.21%），造成成本上升的主要原因是外购原料、燃料价格的大幅度涨价。其中每吨喷吹煤平均采购费用上涨36.85%，炼焦煤上涨61.63%（6月份同比上涨94.86%），冶金焦上涨81.8%（6月份同比上涨113.42%），进口矿上涨53.86%，国产矿上涨95.35%。

【点评】上半年大中型刚铁企业利润的增长来自于产品价格的上涨，然而铁矿石有近一倍的价格上涨，就必然导致钢铁产品成本的上升，如果产品价格上涨不足以抵消成本的上涨，则钢铁企业业绩将出现向下的拐点，近期钢铁板块下跌，或许就是这个原因。（该消息为行业利空）

18、缺煤导致山东电网遭遇10年来最大电荒
新华网：济南8月3日电，近日，受电煤短缺及煤炭质量下滑等因素影响，山东电网最大电力缺口1022万千瓦，接近全省电力需求的三分之一，是这个省近10年来面临最大“电荒”。 山东电力集团公司营销部负责人表示，7月份以来，由于山东电煤库存不断下降，电网负荷持续攀升，山东面临近10年来最严峻的电力供应形势。

【点评】中国政府在煤炭开采与供应上已完全失控，其根本原因就是政府失去了对煤炭资源的控制权，煤炭资源控制在煤老板手中，今年以来煤炭价格的大幅上涨，发改委来发两道金牌限价，可上有政策，下有对策，不能从根本上解决煤炭供应问题。（该消息为宏观利空，煤行业利好）

19、专家称，中国煤炭价格涨幅趋缓
中国新闻网：中新社北京8月1日电，中国物流信息中心今天称，上半年中国煤炭市场供需呈现总体平衡，略显偏紧的局面。但煤炭价格涨幅有望趋缓。专家称，受国际能源价格上涨、奥运会召开、台风等多重因素影响，预计未来几个月煤炭企业将加大开采力度，进一步增加产量，中国国内煤价仍将高位运行，在夏季用煤高峰期结束后，煤炭价格涨幅有望趋缓。

【点评】这边说煤炭价格将趋缓，那边却在缺煤，到底该信专家的判断，还是该信市场的状况。（该消息暂可看作行业中性）

20、北京：否认房价降10%至15%”
　 新华社北京８月３日电：日前有媒体报道称“北京房价已下降10%到15%”，对此，北京市发改委副主任王海平3日给予明确否认。在参加由2008北京国际新闻中心举办的“北京经济发展战略及实施情况”新闻发布会时，王海平说，北京房价水平和市场行情状况是由房地产市场自身的内在规律和供求关系决定的。从北京市发改委掌握的情况看，目前北京房地产市场状况“基本稳定”。

【点评】股市在“维稳”，楼市似乎也在“维稳”，一切为了奥运，可奥运后北京房地产回怎么样？一切都是变数，也是未知数。（该消息为行业中性偏好）

21、中国南车发行价定为2.18元/股 5日网上申购
新浪财经讯：中国南车8月3日发布首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告称，2008年8月5日(T日)每日上午9:30至下15:00，网下申购价格区间为人民币2.10元/股-2.18元/股。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限(2.18元/股)进行申购。

【点评】0.62元/股净资产能发行，体现了特事特办的中国特色，中国南车发行价就只能如此低，会不会影响A股市场整体估值体系，还有待观察。

22、新闻纸酝酿年内第三次涨价
中国证券报：新闻纸生产企业昨日向中国证券报证实，目前有多家企业正在酝酿新一轮涨价。面对今年以来的第三次涨价，分析人士就涨价的原因产生了分歧：是单纯的成本传导，还是生产方有意炒作？是需求激增引发的供不应求，还是开工率下降引发的产量减少？但是不论争论的结果如何，分析人士认为，考虑到原料价格的涨势已经近顶，新闻纸的涨价势头也将趋缓。

【点评】借奥运召开之际，哄抬价格，这或许是蓄谋已久。（该消息为行业利好）

23、中石油内部人士：已申请提高特别收益金门槛
第一财经日报：面对利润大幅下滑的不利形势，中国石油天然气集团公司期盼成品油价格继续上调，并已提交提高石油特别收益金征收“门槛”申请。中石油将上缴高额特别收益金视为造成利润下滑的重要原因之一。上述中石油高层人士透露，由于国际油价高涨，“我们今年要比去年同期多交约480亿元的特别收益金”。“这样长久下去肯定是无以为继的。”这位高层人士表示，“我估计奥运会之后或者今年四季度，油料价格还要有调整。不调价不行，肯定要跟国际价格慢慢接轨”。中石油经济技术研究院一位不愿透露姓名的专家认为：“高额的石油特别收益金使企业上游的负担过重，在目前的高油价下，特别收益金应该要作适当的调整。现在国际石油开采成本比2005年翻了一番，从成本角度来考虑，将石油特别收益金起征点提到60至65美元比较合理。”他同时透露，中石油方面已经向国家提交了这方面的申请，但目前还没有得到任何答复。

【点评】提高石油特别收益金的征收“门槛”，或许是另外一个帮石油企业解困的办法，因为这既可以避免财政补贴事实上的“给富人补贴”，同时也有利于发挥油企的积极性，如果中石油的申请能得到批准，那对中石油乃至整个石化行业将是利

24、五粮液集团整体上市起步
中国证券报：五粮液公告，公司拟以自有资金收购大股东四川省宜宾五粮液集团有限公司控制下的酒类相关资产。这意味着，五粮液集团通过整合集团内的酒类相关资产以实现整体上市进入了实际操作阶段。知情人士透露，此次收购是五粮液整体上市的第一步，后续还将有“动作”。

【点评】五粮液作为白酒行业的三大龙头公司之一，业绩有所下滑，如果通过资产注入，五粮液关联交易的问题能够顺利解决，公司业绩在未来三年内有望保持较快速度的增长。

25、上周五原油反弹美股低收
受油价上涨、失业率上升以及通用汽车出现巨额亏损影响，美股上周五低收。因担心以色列可能会袭击伊朗，原油期货一度上涨了4美元以上，突破了每桶128美元。原油期货最终有所回落，但仍站在每桶125美元上方。道琼斯工业平均指数下跌了51.70点，报收11326.32点，纳斯达克综合指数下跌了14.59点，报收2310.96点，标准普尔500指数最终仅下跌7.07点，报收1260.31点。

【点评】按市场经验，美股低收不利于A股走势，但近期A股走势特立独行，但愿今日A股走势依旧如此。

综评：周末消息和传闻较多，但导致A股大盘上周五尾盘大幅反弹的市场五大利好传闻并未兑现，因而今日市场走势又将扑朔迷离。

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