主题：三一重工:A8砂浆设备上市成长前景值得期待


研报国泰君安证券2013-03-14 10:05
本报告导读:
三一新品A8 砂浆成套设备上市,具有价格低、使用便捷性提升、销售方式独特三大特点,招商大会现场客户反应积极,后续成长值得期待。
投资要点:
三大原因导致预拌砂浆及设备市场处于培育期:与现场拌制砂浆相比,预拌砂浆具有环保、质量稳定、损耗低等优点,但是市场推广却一直比较困难,因为:(1)预拌砂浆单价较高,每吨价格比现场拌制高出40%以上;(2)大型设备企业对砂浆设备市场重视度不够,导致砂浆设备的使用便捷性有很大提升空间;(3)缺少政府强制推广政策。
三一A8 砂浆设备上市,有望推动预拌砂浆及设备市场的推广,基于:(1)价格较低。相比市场上干混砂浆成套设备,A8 采取湿混工艺,价格仅相当于干混的50%左右,有助于降低预拌砂浆价格,提高客户投资回报率,缩短投资回本期;(2)使用的便捷性提升。融合德国大象技术,A8 砂浆设备可解决离析问题,在作业中回弹少,预计推广难度会大为降低。(3)独特的销售方式,有助于提升客户投资收益率。为避免复制混凝土机械的恶性竞争,A8 砂浆设备销售采取加盟制方式,每个县市只设立一个加盟商,且加盟商只能在当地区域施工,保护收益。
砂浆设备潜在市场空间592 亿元:按照1 ㎡建筑面积对应2.5 ㎡砂浆施工,以12 年房地产新开工面积测算将产生44.33 亿㎡砂浆施工需求。按照1套砂浆设备含10 台砂浆泵,最理想的状况1 台砂浆泵1 天泵送1800 ㎡,1 年作业200 天,则44.33 亿㎡砂浆施工至少对应1231 套砂浆设备,以每套1200 万元测算对应148 亿砂浆设备潜在市场空间。不过估计实际泵送面积和作业天数要各打50%折扣,则可对应592 亿市场空间。
投资建议:预计12-14 年EPS 分别为0.83、0.98、1.09 元,目标价上调至12 元,增持。

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