主题：中国玻纤：行业仍处底部 期待13年景气复苏


2013-03-18 14:43 来源：证券时报网 字号：1214

广发证券3月18日发布中国玻纤（600176）的研究报告称，2012年公司实现营收51.03亿元,同比增长1.28%;归属母公司净利润2.74亿元,同比下降6.20%;对应每股收益0.31元。
收入增速放缓,并购业务拉升2012年4季度毛利率:公司2012年4季度毛利率上升至44.4%,达到历史最高值。2012年下半年玻纤价格小幅下滑,毛利率提升主要是因为并购业务桐乡磊石、桐乡金石毛利率较高。
行业仍处底部,期待2013年景气复苏:2012年公司运营压力持续增大,营收增速放缓,而存货和应收账款稳步上升,表明行业景气依旧低迷,下游需求尚未明显好转。预计行业供给缩小及经济复苏可能会使公司2013年的销售及运营状况有所好转。
扩张步伐不减,丰富产品结构,寻求持续发展:日前公司提出在巨石攀登建设年产1亿米电子级玻纤布生产线。公司挖掘细分市场,扩充产能,丰富产品结构,显示寻求持续健康发展的决心。
2012年巨石集团实际盈利未达到盈利承诺,公司部分股份被锁定:公司目前合计被锁定4087万股,占总股本的4.68%。2013年是否有新的股份被锁定,则取决于巨石集团2013年的实际盈利能否超过77086万元。
公司身为行业龙头,优势明显,同时公司积极延伸产业链、开始全球产业布局、丰富产品结构,扩张动力充足。短期来看,行业底部确定,不过从目前情况来看,行业景气复苏较慢,下游需求改善力度较弱,关注玻纤纱的价格变化情况以及公司库存去化速度。预计公司2013-2015年EPS分别为0.42、0.58和0.89元,维持“持有”评级。


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