主题：福建高速：资金渴求


●2008 年1-6 月，公司完成营业收入10.94 亿元，比去年同期增长33.88%；实现归属于母公司的净利润4.56 亿元，比去年同期增长43.93%；实现每股收益0.308 元，高于我们预期。主要原因是车流量增长和计重收费的利好、新收购的罗宁高速和所得税率降低增厚业绩。
●公司有大量待建项目（包括对罗宁高速的收购），且都处于投入期，对公司的资金筹措能力提出极高的要求。公司通过股权融资将
摊薄08 年和09 年每股收益23%，而公司通过债权融资则会大幅增加公司01 年以后的折旧支出，吞噬后期利润。
●公司股东福建省高速公路有限公司和华建交通经济开发中心限售股的解除期限为2009 年7 月，所以短期（一年）内公司没有限售股解禁的压力。
●预测公司08 年和09 年每股收益（全面摊薄）为0.476 元和0.481元，8 月1 日公司股票收盘价为6.61 元/股，对应的08 年和09年动态市盈率分别为13.9 倍和13.7 倍，居于行业平均水平（截至8 月1 日，根据WIND 资讯统计数据，我们所关注的重点公路类公司08 年和09 年的动态市盈率分别为13.1 倍和11.3 倍），考虑到公司大量资金需求可能对公司带来的财务风险，所以给予“持有”的投资评级。
●路产扩建将对公司资金筹措能力形成挑战，而后期的还本付息压力会给公司带来一定的财务风险。





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