主题：特变电工业绩快速增长


特变电工（600089）是国内规模最大的变压器企业，在国内高端变压器市场目前占有30%份额，500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。08年1-6月公司实现主营收入54.15亿元，同比增长40.11％；实现归属于母公司股东净利润4.48亿元，同比增长118.79％；扣除非经常性损益后的净利润3.93亿元，同比增长170.30%；基本每股收益0.40元，业绩增幅超过预期。
　　
　　招商证券分析师认为，高端产品推动主营业务快速增长。变压器、电线电缆产品的营业收入较上年同期分别增长33.92%、42.07%，二者共实现营业收入44.63亿元。上述产品的增长一方面是由于今年以来国家进一步加大电网建设投资，输变电产品市场需求旺盛，另一方面，公司加强市场开拓工作，高端产品订单大幅增加，国际业务快速增长。
　　
　　公司在苏丹的业务拓展逐渐深化。公司公告称，08年7月26日与苏丹国家电力公司签署了《苏丹东部电网项目合同》，合同总金额9419万欧元（折合人民币约10.1亿元）。国信证券分析师认为，公司的角色已经在从单纯的变压器产品提供商向输变电工程总包商转变。从国际上看，知名输变电厂商如ABB、西门子其显著特点就是全业务化、总包化，其目的就是获取最大的利润。认同公司的角色转型并将其视之为公司内在价值的重要构成因素。
　　
　　6月15日公司增发获得证监会批准，使得提升产能的计划成为现实。公司计划公开发行数量不超过1.56亿股，募集资金不超过19.46亿元，发行价格为17.73元/股。天相投顾分析师认为，增发扩产将巩固公司的龙头地位。募集资金项目中的“特高压交直流输变电装备产业技术升级建设项目”、“特高压并联电抗器专项技术改造项目”和“新疆变压器‘十一五’技术改造项目”都是围绕增加变压器（电抗器）产能而进行的投资，三个项目总投资24.15亿元，募集资金投入12.16亿元，项目投产后，将使公司的变压器产品的设计产能从目前的0.813亿kVA提高到1.57亿kVA，届时公司将成为为世界最大的变压器生产基地。
　　
　　中金公司分析师认为，特变电工依然是电力设备行业的首选品种之一。上半年国内电网投资维持强劲，达到1190亿元，同比增长28%。特变作为中国变压器最大的制造商，在需求旺盛的背景下进行提价和产品结构调整，抵消原材料上涨压力，盈利能力显著上升。09年产能有望突破1.8亿kVA（沈变8000+衡变7000+其他>3000），产能瓶颈明显缓解。增发后09年市盈率约20倍，对于需求明确行业的龙头企业而言估值不高。
　　
　　今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.74、1.03和1.46元，对应动态市盈率为24、17和12倍；当前共有24位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为14、9和1人，综合评级系数1.46。


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