主题：上汽集团:理性看待DSG变速箱事件

事件描述:在央视3·15晚会上,大众汽车DSG变速箱问题被曝光,央视称涉及DSG变速箱的大众车超过50万辆。3月16日上午消息,质检总局今日公布,已经依法通知大众公司就DSG变速器动力中断故障问题实施召回。大众公司如果不履行法定义务,质检总局将责令召回。
核心观点
DSG技术不应否定,更不应该全面否定涉及车辆的全系列车型DSG变速器是德国大众于2002年首次在世界展出的具有创新意义的变速器系统。与普通自动变速箱相比,在不损失动力性能与加速性能的情况下,装备双离合器技术的DSG具有更顺畅的换挡感受,同时具有显著的节油效率,与同排量的车型相比,配备DSG变速箱的车型油耗与手动挡车型相当。具有明显的经济效益及技术优势。
目前,从大众世界范围的推广情况来看,由于其成本相对普通自动变速箱要高,DSG变速箱主要用在同款车型的高端配置车型上,而一款车型并未出现全部配备DSG变速器的情况(国产车型),从市场销售情况来看,市场的热度存在于配备DSG变速箱的B级车型。
应分清矛盾的主要点,不应全面封杀目前国内在售的配备DSG变速器的车型主要有6速湿式DSG变速器及7速干式DSG变速器,2009年,一汽大众与进口大众曾对配备6速DSG变速箱的09款国产迈腾,进口奥迪TT,进口大众EOS、CC、R36、R36旅行款、GTI等7款轿车进行过召回,经过这两年对6速湿式DSG变速器的不断改进及标定更新,目前存在市场的DSG变速器问题主要存在于2010年以后大连国产的7速干式DSG变速器,而涉及到相关车型分别为高尔夫6、迈腾、新宝来、速腾、朗逸、途安、明锐、昊锐。同时在国内销售并使用7速DSG变速器的进口尚酷。
舆论偏向导致新技术推广短期受限,品牌口碑修复时间不会过长315的媒体报道顷刻放大了消费者对DSG变速箱车型的关注度,而偏向“存在巨大安全隐患”的舆论导向使消费者“谈DSG色变”,媒体报道并未列举故障车型所配备DSG变速箱型号、故障类型种类、质检总局统计的故障收集信息情况细分类型,而故障信息中我们注意到有“起步抖动、异响、失速、无法升档“等等故障现象,而部分故障现象并非完全能鉴定为变速箱问题,部分亦存在于普通变速箱中,我们无法判断具体故障现象的概率与具体原因,但短期对配备DSG变速器的车型销售将会带来一定的影响。
大众是第一家进入中国市场的外资汽车品牌企业,多年来凭借质量稳定、技术领先、性价比高等特点已获得中国消费者的普遍认可,尤其在去年日系车事件以后,德系车已经稳居中国汽车乘用车外资品牌的第一位,德系车型取得的销量成绩很大程度上依赖于他们不断引进的新技术(涡轮增压、缸内直喷技术等)。我们认为短期的DSG新技术问题无法撼动大众品牌在中国消费者心中的行业地位,尤其在东北、华东区域,品牌口碑的修复时间不会过长。
我们认为大众不会放弃DSG技术,预计短期问题解决方案将会参照国外方式
DSG技术作为大众目前主要推广的变速箱技术,与传统变速器相比其结构及工作原理有着本质的区别,其节能及操控感兼得的技术是具有突破意义的。TSI+DSG的黄金搭档配置在大众全球平台车型上已逐步进行了大范围的推广。目前的问题并非为DSG变速箱无法跨越的技术问题,我们认为短期大众将延缓7速DSG的推广力度,6速湿式DSG变速器将会成为较为稳定的缓冲市场销售区域。而常规的AT变速箱仍将确保主流车型市场的销量。面对质检总局要求的相应召回,我们预计大众将采取与国外相同的处理方式(变速箱模块标定)为主。
对上汽的影响
上海大众目前涉及到的车型分别有新帕萨特、朗逸、途安、明锐、昊锐,其中朗逸、途安、昊锐配备7速干式DSG变速器,新帕萨特及明锐在6速及7速DSG变速器上均有车型配置。
影响1:销量影响从目前上海大众车辆配置DSG变速器的情况来看,对车型销量形成较大影响的是新帕萨特、途安及明锐车型,而新帕萨特及明锐车型均为上海大众的主力车型,假设2013年新帕萨特及明锐车型销量较预期均下滑1万台,在不考虑单车固定设备折旧费用提升的情况下,以10%的净利率计算,新帕萨特将会减少对上汽集团EPS贡献约0.01元,明锐将会减少EPS贡献约0.007元。
影响2:召回费用目前7速干式DSG变速器是大连大众独资的变速箱厂生产,而6速湿式DSG变速器是在德国卡塞尔工厂,目前针对的问题车型以7速干式DSG居多,我们认为目前情况下即便召回,更换变速箱的可能性较小,及对上海大众产生较大索赔费用的概率较小,通过更换部分零部件、传感器与更新标定程序的可能性较大,零部件费用供应商承担的部分较大,而对整车厂而言,营销费用及索赔工时费用将会有所增加,如此次召回只是针对软件升级及个别传感器更换,单车召回费用预计不超100元。
盈利预测
我们顸计公司2012-2014年EPS分别为1.92元、2.01元、2.26元,考虑目前的股价及市盈率情况以及公司行业地位,维持公司“增持”评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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