主题：峨眉山A：将市场情绪推向高潮 买入评级

2012EPS0.80元，增30%；Q4在游客没有增长的情况下，业绩翻番，大超预期，凸显释放业绩的动力和能力。展望未来三年，在“门票提价+高铁通车+成本费用压缩”三大因素叠加下，业绩将持续较快增长。按定增后股本，预计2013-15EPS分别为1.01、1.26、1.33元，继续建议“买入”，目标价30.3元，对应13PE30倍。


1.2012年EPS0.80元，大超预期；拟10派1.8元现金2012年购票游客277万人次，增长6.63%；营业收入9.51亿元，增长4.79%；营业利润2.26亿元，增长30.38%；权益利润1.89亿元，增长30.14%；EPS0.80元。拟10派1.8元（含税）。



2012年公司业绩大幅超预期。超预期主要来自费用控制。2012年第四季度，游客基本持平，收入下降1%，但由于成本费用的大幅下降，营业利润大幅增长109%，权益利润增长104%，单季EPS0.26元。



2012年第四季度业绩翻番，凸显公司业绩释放的动力和能力。



2013年经营目标：游山门票购票人次290万人次，营业收入10.02亿元，净利润2.03亿元。



2.门票提价+高铁通车+成本费用压缩，2013-15年业绩增长确定门票提价的影响：根据我们的测算：按277万人次的游客基数测算，门票提价将增加净利润约2900万元。



高铁通车带动游客增长的影响：假设2013年游客增长8%，2014年游客增长15%（高铁通车），即2014年游客比2012年多67万人次，则可增加净利润8700万元。



成本费用的控制：我们粗略估算，成本费用仍有一定的压缩空间。



综合来看，到2014年，公司权益利润有望达3.33亿元，折合EPS1.26元。据此，我们上调2013-14EPS至1.01、1.26元，预计2015EPS1.33元。



3.业绩超预期将市场情绪推向高潮，目标价30.3元，维持“买入”2012年业绩大幅超预期，将更加坚定市场对公司是否业绩的信心，也将市场情绪推向高潮，我们重申“买入”，上调目标价至30.3元（原25.5元），对应13PE30倍。



风险提示：游客增长不达预期，费用控制不达预期。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。