主题：峨眉山A:短期看提价,长期看多元化经营

事件描述

2013年3月20日峨眉山旅游股份有限公司发布2012年年度报告,报告内容显示公司2012年共接待购票进山游客276.9万人次,较上年小幅增长6.63%,实现营业收入95,111万元,较上年小幅增长4.79%;实现营业利润22,587万元,净利润18,884万元,较上年分别增长30.38%和增长30.14%。



事件评论

公司2012年营收增幅较低而净利润增幅较高的主要原因在于,在峨眉山景区游客人数小幅上涨相应带动营收小幅增加的同时,公司在经营过程中有效的降低了营业总成本,总共减少978.10万元,其中的三费较上年节约1123.04万元。

峨眉山景区区位交通状况在近两年将会大幅改善。高速公路方面,2012年年底乐(山)雅(安)高速乐峨段建成通车标志着全长1200公里的成渝高速公路环线将完全合拢,不仅缩短了从成都到峨眉山景区的路程时间,同时也在成渝地区形成环形交通圈。铁路交通方面,预计在2013年年内成绵乐城际铁路全线竣工通车,届时从成都到乐山仅需50分钟车程预计交通改善将增加峨眉景区游客量15%左右。

2013年3月16日起将执行新票价,旺季由150元/人次调整为185元/人次,淡季由90元/人次调整为110元/人次,除了每年12月15日~次年1月15日这一个月时间以外都为旺季。根据我们的测算,此次提价预计人均消费水平提升27元/人,按游客人数不变来计算,预计增厚公司业绩0.12元。

我们预计公司2013年~2015年每股收益分别为0.96元、1.16元和1.40元,对应PE分别为24、20和17。公司坐拥我国一线旅游目的地佛教名山峨眉山,长期享受优质资源带来的垄断收益,同时在资源配套产业的打造上成绩卓越,若公司今年定增得以实施,资金注入将进一步延伸公司产业链条,包括文化演艺和高端茶品的销售都有望在不久成为公司的利润增长点,我们维持“推荐”评级


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