主题：上汽集团:产品召回澄清质量疑云;对2013年财务影响有限;强力买入


研报高盛高华证券2013-03-21 17:10
最新消息
1)3月20日,大众汽车中国销售有限公司携两家中国合资企业宣布召回38.4万辆存在直接换挡变速箱(DSG)隐患的缺陷车辆(其中13.1万辆来自大众汽车与上汽集团的合资企业上海大众汽车有限公司),此前央视3.15消费者权益日晚会曝光了DSG存在质量问题。召回从4月2日开始,大众汽车计划为召回车辆更换改进的DSG机电单元,并升级最新的控制软件;2)上汽集团也在3月20日晚间发布新闻稿确认了此次召回行动,并进一步表示这不会严重影响公司业绩;3)声明并未披露召回成本。
分析
1)DSG质量问题在过去一直倍受关注,我们认为此次召回向投资者和车主表明公司已采取切实行动来解决这一问题;2)如果我们粗略假设每辆车维修成本为人民币1万-1.5万元,而且成本将由上海大众和DSG生产企业(位于大连的大众汽车全资子公司)以50%:50%的方式平摊,那么我们估算召回可能令上汽集团2013年净利润减少1.5%-2.2%(取决于公司的具体指导方案);因此我们认同上汽集团有关此次召回不会严重影响公司财务状况的声明;3)我们还认为公司的汽车销售、特别是搭载DSG变速箱的汽车销售可能因召回和品牌损害而受到不利影响。
潜在影响
我们维持对于上汽集团的目标价格和强力买入,并认为产品召回的一次性支出对2013年的短期负面影响有限。不过,我们仍对大众/斯柯达品牌的销售情况因品牌形象受损而可能受到的负面冲击持谨慎看法。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。