主题：交银国际：中国国航买入评级 目标价6.8港元


2013-03-19 19:20 | 评论 | 分享到：作者：来源：新浪财经


　　中国国航(753.HK)
　　现价： HK$6.35
　　潜在上升空间： +7%
　　目标价： HK$6.80
　　事件﹕
　　国航公布2013 年2 月的经营数据， RPK 和PLF 同比上涨。同时，RFTK 同比和环比下跌。
　　分析﹕
　　从2013 年2 月开始，国航每月的经营数据将为综合数据，其中包括国航、国航货运、深圳航空、澳门航空和大连航空的经营数据。过去我们只提供国航的经营数据。
　　2月份﹕
　　RPK - 整体同比增长14.8%，国内同比增长17.5%，国际同比增长5.6%，地区同比增长31.3%
　　PLF - 整体为83.5%，同比上升5.3 个百分点，国内为85.4%，同比上升5.9 个百分点，国际为79.8%，同比上升3.2 个百分点，地区为77.1%，同比上升7.8 个百分点
　　货运RFTK - 整体同比下降15.5%，国内同比下降20.7%，国际同比下降12.7%，地区同比下降31.3%
　　ASK - 整体同比增长7.5%，国内同比增长9.4%，国际同比增长1.3%，地区同比增长18.0%
　　年初至今：
　　RPK - 整体同比增长2.1%，国内同比增长8.0%，国际同比增长2.1%，地区同比增长12.0%
　　PLF - 整体为80.8%，同比上升1.7 个百分点，国内为81.7%，同比上升1.1 个百分点，国际为79.7%，同比上升2.9 个百分点，地区为73.8%，同比上升3.0 个百分点
　　货运RFTK - 整体同比增长2.2%，国内同比增长13.4%，国际同比下降2.2%，地区同比下降8.2%
　　ASK - 整体同比增长4.2%，国内同比增长6.5%，国际同比下跌1.6%，地区同比增长7.4%
　　由于今年的农历新年在2 月，所有航线的客运量均录得增长。年初至今，RPK同比增长6.5%。PLF 同比微升1.7 个百分点，原因是ASK 于期内温和增长，特别是国际航线。
　　2 月的空运业务显着下降，同比降15.5%，环比跌30.1%。我们认为，下跌主要是由于期内的客运航班增加，而货运量于春节后减少。然而，今年首两个月的货运量仍然向上。尽管1 月份表现疲弱，首两个月的RFTK 同比增长2.2%。
　　推荐意见：
　　我们给予国航“买入”评级，目标价6.8 港元。按最后收市价6.35 港元计算，根据我们的预测FY13 每股收益和每股净资产得出的市盈率及市账率分别为11.3 倍和1.21 倍。

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