主题：中国医药通过外延式发展实现网络扩张

公司自2007年更名为"中国医药"后已转型为以医药流通和医药生产为主的公司，其中药品和医疗器械业务收入占营业收入的比例已由2004年的43.0%上升为2008年中期的76.1%。公司控股的通用美康公司和美康百泰公司从事医药和医疗器械的流通，三洋公司从事医药的生产。三洋公司目前主要产品的质量优于国内同类产品，市场销售情况较好，并拥有尚处批准过程中的储备产品。2007年三洋公司实现净利润5210万元，同比增长105%，2008年中期增长60%以上，是公司利润增长的主要动力。通用美康作为国内有一定影响的医药流通企业，在部分细分市场（如中药材进出口）上居国内领先地位。公司的目标是成为在国内医药产业具有重要地位，拥有医药研发能力、生产能力和商业网络的大型企业集团。从目前情况分析，公司业绩成长主要来自于三洋公司，而通用美康作为公司主要医药流通载体，面临着激烈的市场竞争，仅凭内生式发展来实现市场空间的快速拓展是较为困难的。因此公司必须通过并购来形成网络优势，并为公司进一步加强医药研发和生产实力提供支持。

　　 公司对华立九州的收购就是公司在医药流通环节实现外延式发展的具体步骤。公司收购华立九州股权后，预计给公司带来10亿元左右的营业收入和500万元左右的净利润。华立九州在北京、广州等地的销售网络将对有助于公司全国营销体系的建设。而公司的控股股东-通用技术集团对天方药业的收购也是看重其生产能力和营销网络。我们预计公司和通用技术集团将加快对相关医药资源的收购，并将适时进行整合，这不仅符合公司的战略目标，也符合作为央企的通用技术集团做大做强的愿望。

　　 公司2007年投资收益的大幅增长主要来源于对中国联通的减持。目前公司主要持有招商银行、中国联通和招商证券的股权。虽然由于招商银行股价的大幅下跌使公司2008年中期的净资产比2007年底减少19.56%，但这些投资依然将为公司带来较大的潜在投资收益。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。