主题：中国神华：处绩稳定估值具优势 买入评级

公司业绩稳定增长。公司2012年营业收入、净利润分别为2502.6/476.61 亿元，同比分别增长19.6%/5.9%，合EPS为2.40元，略高于我们预期（2.35 元）。公司利润分配预案为每股派现0.96元(含税)。
2012年煤炭产量增长8%,四季度现货煤销售提升明显。公司2012年煤 炭产/销量分别为3.04/4.65亿吨，同比分别增长7.8%门9.9%，增量基本符 合预期。预计公司2013年的増量主要来自黑岱沟、哈尔乌素矿扩能及胜 利矿区一号露天矿产能提升，产量増速预计约为5?8%。公司2012年四 季度销量増加明显，现货煤销量提升至8650万吨（环比+37%)，远高于 前三季单季的水平，体现出在煤价下跌背景下，公司强势抢占市场的策略。 Q4合同煤比重也显著下降，由41%降至36%。分区域看，华北地区销售 煤量2.23亿吨，占比50%;华东地区销售1.75亿吨，增速最快（同比 +35.3%),预计得益于“海

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