主题：造纸板块股价抗跌性较好

　近期A股市场在振荡中重心持续下移，但造纸板块却有一定的抗跌表现，比如说晨鸣纸业(000488)、华泰股份(600308)、太阳纸业(002078)等，那么，如何看待这一走势呢?

　　行业周期延长

　　A股市场往往赋予造纸板块较低的行业估值水平，以弥补行业周期性投资规模膨胀所带来的业绩下滑风险。

　　但在节能减排的产业政策和《造纸产业政策》的持续作用下，中小厂商被迫退出竞争，本轮行业上升周期会大大延长，长期成长可以预期。行业分析师的研究报告显示，初步判断，此次上升周期可以持续至2011年，其中2007年中期至2008年底主要是提价拉动盈利增长;2009年后则由集中于大型企业的结构性的产能释放带动盈利增长。故行业分析师预计2008~2010年供给年复合增速仅为6.98%，低于同期消费增速10%的水平。

　　产品价格飙升

　　而由于节能减排产业政策和《造纸产业政策》有利于大型优质企业，尤其是《造纸产业政策》对于新上产能起始规模的限定以及COD等排放指标的政府分配机制，促使产能及利润增量往大型企业集中。

　　据媒体报道称，图书价格涨了、纸巾价格涨了，连纸尿裤的价格也有所上调了，数据显示，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右。其中新闻纸从今年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当每吨一月涨200元，涨幅创5年最猛纪录;轻型纸从当年年初的5800元/吨~6100元/吨，涨到现在的6900元/吨~7100元/吨。

　　作为造纸业原料的国际纸浆价格目前面临着回落的趋势。随着我国《造纸行业发展政策》的颁布，我国2010年的进口纸浆885万吨，与2006年796万吨相比，复合增长率仅3%左右，而2002年至2006年，我国进口纸浆的年复合增长率在11%以上。如此使得纸浆价格下降的趋势将形成，提升造纸业股的盈利能力。

　　关注两类造纸业股

　　而就目前来看，有两类个股的投资机会可引起关注，一是行业内的龙头企业，主要在于目前造纸业股的平均动态市盈率只有15倍左右，相较于目前A股市场平均20倍左右的动态市盈率来说，明显存在着估值洼地的效应，值得重点跟踪，比如说晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业(600966)等。

　　二是造纸业板块的新秀，它们的产能扩张动能强劲，有望依靠资本市场的融资平台支持获得新的产能拓展的资本，故景兴纸业(002067)、太阳纸业等个股可予以跟踪。另外，关于塑料袋使用的相关文件也有望赋予纸包装行业的山鹰纸业(600567)等个股的机会。





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