主题：鲁泰A:需求不振压缩收入,国内外棉价差过大影响毛利率

事件描述
鲁泰A今日公布2012年年报,公司经营业绩如下:2012年,公司实现营收590,104.99万元,同比下降2.92%;营业利润76,780.98万元,同比下降25.80%;归属母公司净利润70,785.75万元,同比下降16.58%;稀释后每股收益为0.71元。
事件评论
2012年营收同比下降2.92%
公司全年实现营收590,104.99万元,同比下降2.92%;前三季度营收同比均出现下降,第四季度营收同比增4.95%。营收下降主要由于:1)国际、国内市场需求不振;2)国内外棉价差较大,影响出口。
2012年毛利率为26.86%,低于上年4.29个百分点
公司2012年毛利率下降至26.86%,连续两年下降。主要原因是海外需求较弱,公司增加了内销业务,而内销业务毛利率较低。
期间费用率平稳,为13.25%,低于上年0.37个百分点
归属母公司净利润70,785.75万元,同比下降16.58%
公司2012年净利润为71,585.04万元,同比下降19.75%。归属母公司净利润70,785.75万元,同比下降16.58%。净利率为12.13%,较上年低2.54个百分点。报告期内净利润下降主要原因是国内外需求不旺以及国内外棉价差导致的营业收入萎缩与产品毛利率的下降。
维持“推荐”评级
我们预计,2013-2015年公司营收分别为:64.45亿元,75.38亿元和88.66亿元;EPS分别为:0.77元,1.00元和1.24元;对应的PE分别为:9.52倍,7.38倍和5.92倍。维持“推荐”评级

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