主题：背靠中粮集团 中粮地产基本面发生积极变化

2012年公司整体运营平稳，主营业务保持了相当的增长，但扣除非经常性的损益后，2012年公司的净利润只有1.24亿元,显示了公司仍缺乏规模优势,经营中项目选择、成本控制并不太好，以2012年地产板块整体表现而言，公司经营业绩并不算突出。但是公司基本面正发生积极变化，近几年，中粮集团逐渐将房地产业务作为旗下主要的发展的业务之一，尤其是商业地产品牌“大悦城”的发力，中粮集团制定了雄心勃勃的发展计划，未来五年,中粮集团至少将建设30个以上的大悦城项目,有望复制华融“万象城”的成功模式。而对于上市公司中粮地产，至少将在两个方面分享集团地产板块的快速扩张，第一，直接参与大悦城的开发运营;第二，作为大悦城的住宅配套项目。城市综合体的开发涉及的商业形态很多，包括写字楼、住宅、购物中心、百货、超级市场、影院及文化产品等等，商业地产往往也需要住宅产品平衡现金流，中粮地产的优势在于中高端产品系列在市场上已有相当的知名度，结合到商业开发上有利于提高销售型产品的吸引力，因此，未来与集团的深度合作是大概率的事件。

　　另外,背靠中粮集团对中粮地产带来了稳定的资金支持,通过公开资料显示，中粮集团的授信是中粮地产持续、低成本的重要融资来源。例如在2012年7月25日，中粮地产发布公告称，公司向控股股东中粮集团有限公司申请31.25亿元授信额度，期限三年，利率为不超过额度项下每笔借款对应的同期同档次银行贷款基准利率的1.055倍，融资能力是房地产企业最重要的安全保障，资金方面的支持使得公司即便在房地产调控期资金也相对宽裕，资金链不存在断裂的风险。

　　凭借大股东中粮集团地产板块的大发展背景，我们认为公司有机会走出增收不增利的格局,结合到近期公司股价调整充分，我们认为公司正开始走向一条正确的发展之路，公司2013年有望迎来业务与市值的双向增长。



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