主题：京东方A四年首现经营性盈利 国开行200亿输血力挺


2013年04月02日 06:57 来源： 21世纪经济报道

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　　电子消费品持续回暖下，国内液晶面板龙头京东方A（000725）（000725.SZ）终于迎来业绩拐点。4月1日晚，京东方发布的业绩预告显示，一季度净利润约为2亿到2.5亿元，相较去年同期4.95亿元的亏损大幅扭亏。


　　同期发布的业绩快报更是超越预期：2012年公司共实现营业收入257.6亿元，较上年增长102%，实现净利润2.5亿元，较业绩预告中5000万到一亿元的盈利预测高出150%。由此，京东方A终于迈出财政补贴和资产变卖阴影，四年来首度实现经营性盈利。

　　“得益于行业景气趋稳及企业规模效应凸显，京东方有望进入持续收获期。”京东方公司内部人士对记者指出，“预计2013年、2014年全球液晶电视面板需求增长将分别达到8%和10%。据此判断，2013年和2014年液晶电视面板总体供需形势仍然向好。”

　　“京东方盈利的主要原因是源于大尺寸电视的普及应用，从消费习惯来看，大尺寸的液晶电视越来越受到投资者欢迎，至于后续业绩是否会持续回暖，还要参考全球面板的价格走势，从一季度国内供求情况来看，面板企业的盈利回暖趋势还是比较明显的。”北京一家券商研究员告诉记者。

　　大尺寸液晶面板需求旺盛

　　记者从业内了解到，去年5月发布的家电节能补贴政策中，将大尺寸电视列入补贴名单，直接促进大尺寸液晶面板的量价齐升。

　　记者掌握的数据显示，京东方 8.5代线主力切割尺寸32英寸，其裸片价格从去年8月底的102 美元迅速提升至去年12月的107 美元，较去年年初价格涨幅更是在10%左右。受此情况提振，京东方去年四季度业绩大幅增长，单季实现营业收入86.38亿元，净利润8.85亿元，而前三季度，京东方净利润尚亏损6.35亿元。

　　“公司再度实现盈利得益于去年四季度中大尺寸液晶面板价格上涨，加之京东方各条量产产线全面进入收获期。”前述京东方内部人士表示。

　　“京东方前期投入的生产线已经进入投产阶段，8.5代线生产线所释放的产能也将稳步提升，这对于抢占市场份额、摊薄生产成本、实现规模效益有重要的促进作用。”中投顾问高级研究员贺在华告诉记者。

　　此外记者从业内了解到，由于“国内需求巨大”与“电视面板高进口率”存在矛盾，中国本土的家电厂商客观存在摆脱电视面板进口的内在动力。

　　“近期日元汇率较高导致面板价格较高，间接抑制日本面板企业的出口，推动国内液晶面板生产商需求增多。”家电产业专家、帕勒咨询资深董事罗清启对记者表示。“从成本控制来看，京东方为首的国内企业产品线成熟，建设面板线的废品率低，在销售量带动下，规模效应有望进一步降低成本促进竞争。”

　　而2013年液晶面板需求回暖也将促进京东方业绩持续好转，光大证券（601788）研究员蒯剑指出，受停工等产能抑制影响，2013面板供给将是近几年增长最慢的，而在面板平均尺寸升级影响需求面积持续增长，供需关系将继续改善。“我们判断液晶面板季节性调整最迟在二季度重拾回暖态势，价格调整应该在5%以内，落在京东方8.5 代线盈亏平衡点以上仍是大概率事件。”

　　国开行200亿力挺

　　业绩持续回暖下，国开行更对京东方直接伸出资金援手。1月6日，京东方与国开行北京分行签订《开发性金融合作协议》，2013年至2014年期间，双方在各类金融产品上的合作融资总量为200亿元，包括公司重大产业项目、流动资金贷款、公司及下属公司贸易融资领域、境内外并购项目、证券业务五大方面。

　　“国开行长期支持国家支柱产业、高新技术等各种国家重点项目建设，其背后往往带有政策性扶持的意味，而国开行对京东方的持续输血，实际上是鼓励国有液晶面板企业做大做强，具有极强的战略意义。”一位四大行人士对记者指出。

　　从去年三季报来看，京东方财务费用同比大幅增长504%，为利息净支出增加所致。从公司半年报中长期借款前五名明细来看，国开行占据前三名的席位，为公司主要贷款银行。其三笔长期贷款期末数分别为本币37.95亿元（外币6亿元）、34.32亿元（外币5.43亿元）、20.06亿元，合计本币期末数金额高达92.33亿元。

　　“国有背景给京东方在政策、资金方面带来了重大便利，200亿元的金融合作授信力度缓解公司融资压力。”贺在华告诉记者，但抛开政策的扶持倾向，自主液晶行业仍面临着结构调整、产能优化、技术革新等关键性问题，液晶面板领域技术革新较快，尤其是苹果等世界巨头是否会推出新一代的平板电脑尚未可知，这都给京东方业绩持续回暖埋下了重大隐患。

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