主题：鲁泰A：业绩超预期 未来看好

民族证券3月29日发布鲁 泰 A(000726)的研究报告称，公司业绩四季度大幅好转,超市场预期。2012年公司实现营收59.01亿元,同比下降2.92%;归母公司股东净利润7.08亿元,同比减少16.42%;EPS0.71元,大幅超过市场之前预期的0.63-0.64元。第四季度,公司营业收入16.94亿元,环比增长21.12%,同比增长4.95%;归属于母公司股东净利润2.46亿元,环比增长53.93%,同比增长89.29%;EPS0.2444元。

业绩相对优异,财务状况较为良好。虽然2012年化纤、纺织服装受到整体经济下行压力、国内外棉花价格倒挂、生产成本上升等诸多不利因素的影响,业绩都有所下滑,但是公司的业绩表现相对优异。从财务上看,虽然纺织服装板块盈利能力全年同比下滑5.06个百分点,但是去年四季度起,公司的整体毛利率相对于三季度已经出现了回升的趋势,从营运上看,应收账款、存货等周转天数同比略有提升,但仍维持在一个合理的范围。

内销比例提升明显。从收入的构成看,公司的内销比例已经达到27.46%,大于2011年的21.61%的水平,营业收入同比增长59.26%,欧美市场的比例在缩水,从22.45%下降至19.06%。公司在海外市场疲软的情况下,开拓国内市场,保证了公司业绩的稳定。

棉价稳定将减小公司业绩波动,新产能投放奠定成长的坚实基础。棉价自2011年底开始步入平稳区间,减小了公司业绩的波动。未来公司还有色织布等新产能投放,值得期待给予“增持”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.71元、0.82元、0.89元,维持“增持”的投资评级。


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