主题：西安饮食年报点评:12年业绩如期见底,13年将确定回升

事件:公司2012年实现营收6.59亿元(-1.99%),归属母公司净利润1395万元(-60.99%),EPS0.07元,如预期见底。2013年除主营业务确定提升外,资产转让与租赁有望大幅拉升业绩。

　　投资要点:

　　公司扣非后业绩仍有平稳增长,13年主营业务业绩将继续提升。不考虑2011年投资损益的影响,公司2012年营业收入增长2.25%,利润总额增长14.41%。2013年正餐餐厅在西安的布局将基本完成,营收预计增长17%;“三百工程”网点数量13/14年有望各增加100家,收入同比例翻倍;食品工业未来3年年均复合增速有望达到25%。

　　资产盘活有望大幅拉升业绩。公司有望在2013年内完成1—2个项目的转让工作,完成1—2个项目的租赁工作,将大幅提升业绩。同时,西安饭庄改建有望产生净利润3115-3860万元(摊斌EPS0.12-0.15元):西安饭庄总店将由6层扩建为13层(地上10层、地下3层),经营面积扩大近1倍。除用于餐饮外,还将用于出租、展销商品等,提高盈利能力;店面、桌椅翻新,增强对消费者的吸引力;新设备运营缩短上菜时间,进而提高翻台率;部分店面增加餐位,减少高峰时间排队;新设备运营减少人力成本并提高水电使用效率、降低成本。

　　地产价值支撑股价,我们测算公司核心地产价值至少在28.9亿。2011年负债总额3.03亿,净资产应该在25.87亿以上。

　　摊斌每股净资产10.37元,现P/PB仅为0.56,股价相对安全。

　　投资评级:保守估计扣非摊斌13/14/15年EPS为0.08/0.11/0.13元,推荐评级。

　　(中投证券)


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。