主题：建设银行2012年年报点评:信贷结构调整,息差较上年上升

3月24日晚间,建设银行(601939,SH)公布了2012年业绩情况,这是今年首份亮相的国有大行年报。12年全年银行实现营业收入4607.46亿元,同比增长16.03%,实现归属于母公司股东净利润1931.79亿元,同比增长14.13%。而2011年建行的净利润增速则为25.52%。实现每股收益0.77元,每股净资产3.8元,实现加权平均净资产收益率21.98%;比去年同期下降了0.53个百分点。2012年度的利润分配预案为每10股派发现金红利2.68元(含税)。
息差较上年升5个基点
2012年,建行总资产规模近14万亿元,归属股东净利润1931.79亿元,较上年增长14.13%。利润主要得益于生息资产规模适度增长,净利息收益率稳步回升和严格控制费用支出。
2012年,建行总资产规模13.9万亿元,较上年增长13.77%。存款总额为113430.79亿元,比年底增长13.57%;贷款总额为75123.12亿元,比年底增长15.64%;比年初新增了10159.01亿元的贷款。2012年,建行实现利息净收入3532.02亿元,较上年增加486.30亿元,增幅为15.97%;在营业收入中占比为76.66%。2012年,建行净息差为2.75%,较上年提高5个基点,主要是克服降息及存贷款利率浮动区间扩大的影响。
手续费和佣金收入则明显放缓
2012年,该行实现手续费及佣金净收入935.07亿元,较上年仅增长7.49%,手续费及佣金净收入对营业收入比率较上年下降1.62个百分点至20.29%。建行表示,手续费及佣金净收入增速放缓,主要受三个因素影响:一是国内经济增速放缓,受市场因素影响的相关产品增速下降;二是监管标准趋严,对服务收费实施进一步规范;三是主动减免部分个人及小企业客户的服务收费。
从手续费净收入的构成看,银行卡、顾问咨询、理财业务、托管业务和电子银行业务均有所增长,但是增速均比2011年全年有所放缓,代理业务和结算清算业务同比出现了下降,分别受到证券市场低迷和国内结算业务量下降的不利影响。
从其他非息业务的情况看,2012年全年,建设银行实现其他净收入140.37亿元,其他净收入比2011年同期增加85.13亿元,同比增长154.11%,主要原因是投资收益、汇兑收益和其他业务综合收益增加。
不良贷款“一升一降”
2012年全年公司不良贷款余额为746.18亿元,较期初增加37.03亿元;不良贷款率为1%,比期初的水平降低了9个基本点;关注类贷款占比2.72%,较上年下降0.32个百分点。
按行业划分的贷款及不良贷款分布情况显示,2012年全年不良贷款明显增加的行业主要是制造业、批发和零售业和其他行业,主要原因是受宏观经济环境和部分区域因素影响。其中批发和零售业不良贷款率最高,为4.95%,其次是信息传输、软件和信息技术服务业,不良率为3.99%。另外,制造业不良率也高达2.41%。
2013年,建行严控钢铁、水泥、煤化工、平板玻璃、风电设备、多晶硅、造船等“6+1”产能过剩行业,贷款余额较上年下降12.00亿元。政府融资平台贷款得到有效控制与清理,监管类平台贷款余额较上年减少182.95亿元,现金流全覆盖类贷款占比93.90%。房地产开发贷余额4157.70亿元,较上年减少33.90亿元。
2012年全年银行计提了472.73亿元的坏账准备,全年的信贷成本为0.67%。报告期末银行的拨备覆盖率为271.29%,比期初增加了29.85个百分点,拨贷比为2.71%,比期初提高了7个基本点。
完成次级债的发行,缓解资本压力
按照银监会颁布的《商业银行资本充足率管理办法》及相关规定计算,建行2012年末资本充足率为14.32%,核心资本充足率11.32%,分别较上年上升0.64和0.35个百分点。
2012年11月,建行完成400亿元次级债的发行,在资本新规实施前突击补充了资本。建行董事会还通过了关于2015年底前新增发行不超过600亿元人民币等值减记型合格资本工具的议案。
可以看出,公司为缓解资本压力早已提前作出规划。预计未来两年内建设银行的资本充足率将维持较高水平,资本压力较大部分竞争对手而言相对较小,在同业中居于领先水平。
估值及盈利预测:2013年,建行将重点推进以下工作:巩固存款、中间业务市场份额;加大贷款结构调整,降低资本耗用。加快推进电子银行、金融社保卡、现金管理、养老金业务等战略性业务发展。强化重点领域风险管控,保持资产质量稳定。夯实经营管理基础,拓展有效客户,提高定价能力,做好资本管理办法实施工作。
建设银行的业绩平稳增长,虽然盈利增速有所放缓,但我们预计未来两年其盈利增长仍将维持较稳定的水平。预计公司2013、2014年净利分别同比增长9%和13%,对应EPS为0.83元和0.95元,股价对应2013、2014年的PE为6.06和5.29。给于中国建设银行“增持”评级。
风险提示:经济复苏程度不及预期;房地产泡沫破裂引发银行资产质量恶化;货币政策或行业监管政策超出市场预期

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