主题：大宗商品暴跌引发A股做空契机

近日以黄金为代表的国际大宗商品(3220.06,-96.260,-2.90%)价格暴挫。在此背景下，融券做空A股市场中的黄金等上游概念股，或许是一个不错的时机。同时，国际大宗商品跳水一方面对上游板块构成压力，另一方面也会减轻中游行业的成本压力。基于这一思路建立相应对冲组合，也将具备一定的套利空间。

　　金价暴跌扣动做空扳机

　　经历数月震荡盘整之后，上周五国际金价出现暴挫，导致其最终跌破了1500美元整数关口。数据显示，上周五国际金价从1560美元/盎司开盘，下跌至1485美元/盎司收盘，让投资者不得不以“黑色星期五”的方式告别渐行渐远的黄金盛宴。蝴蝶效应迅速传递到了国内，上周末国内千足金挂牌价旋即出现大跌。

　　分析人士指出，国际金价此番大跌，与国际投行的表态不无关系。上周高盛、德意志银行和法国兴业银行(17.58,-0.100,-0.57%)等多家大型投行先后下调了对今年黄金价格的预期。法兴银行认为黄金时代已经结束；高盛则在报告中宣称这次预期比上次更低，分别为2013年1450美元每盎司，2014年1270美元每盎司。在投行一致看空黄金的背景之下，投资者大举抛售黄金也就在情理之中了。此外，金价下跌本身也会触发止损性卖盘，这些因素共同导致了国际金价上周“黑色星期五”的出现。

　　国际黄金期货市场的动荡，迅速转化为A股市场的现实压力。4月15日，两融标的股中，除山东黄金(32.13,0.000,0.00%)因为停牌而暂时躲过一劫之外，中金黄金(12.93,-0.930,-6.71%)、辰州矿业(15.85,-1.230,-7.20%)、紫金矿业(3.20,-0.190,-5.60%)、恒邦股份(17.53,-1.720,-8.94%)、大元股份(12.28,-0.640,-4.95%)和荣华实业(6.68,-0.560,-7.73%)等黄金概念股分别重挫6.71%、7.20%、5.60%、8.94%、4.95%和7.73%，没有一个逃脱大跌的厄运。

　　研究人士认为，由于恐慌性抛盘和止损性回调压力可能继续存在，短期国际金价的动荡或将延续，基于这一预期，投资者或可适当融券卖空以上黄金概念股，以期在国际金价动荡中“坐收渔翁之利”。

　　上游受挫 中游获利

　　事实上，国际金价重挫只是国际大宗商品持续下跌的一个缩影。与国际金价一样，近期国际原油、铜等大宗商品价格都不约而同的遭遇了下行压力。

　　随着国际大宗商品价格下挫预期传导到国内，一些资源类板块可能遭遇压力。其中，石油、煤炭、有色金属(4085.55,-158.250,-3.73%)冶炼等板块无疑将首当其冲。

　　从二级市场表现来看，4月15日以上板块均遭遇到了巨大的调整压力。例如，申万有色金属冶炼与加工、金属非金属新材料、煤炭开采等二级行业分别下挫3.62%、3.14%和2.82%，均明显跑输同期下跌1.13%的上证指数(2181.94,-24.840,-1.13%)。

　　产品价格面临下行压力固然让资源品板块备受煎熬，但这却在无意中为中游行业带来了契机。目前来看，即便中游行业的需求端没有出现明显复苏迹象，如果上游资源品价格明显下降，那么中游行业依然有望出现业绩环比改善。就二级市场来看，一些资金似乎已经在悄然布局部分中游行业，因为从4月15日盘面来看，白色家电、建筑材料和交运设备等中游行业均表现相对抗跌。

　　需要指出的是，中游行业并不仅限于以上少数领域，只要是由于资源品价格下降受益的中间行业，都有望成为备选做多的中游板块。从这个角度来看，投资者或可从目前两融标的股中发现更多可供融资做多的中游标的。

　　有分析人士指出，在目前经济复苏乍暖还寒之际，单纯做多可能会不时遭遇短线震荡洗盘的风险，因此单边融资做多中游行业中的标的股或许不是最佳选择，一种更为保险的策略应当是构筑对冲组合——在做空资源品标的的同时，做多中游板块标的。这样的操作方式对于更好应对A股短期震荡或许更加有效。

　　以黄金股为首资源类两融标的显著下跌

　　证券代码 证券简称 行业 ４月１５日涨跌幅（％） ４月１２日融资融券余额（元） ４月１２日融资余额（元） ４月１２日融券余额（元）

　　６００１５７．ＳＨ 永泰能源 煤炭开采 －１０．０４ ９９１１７０４５ ９８７３２５６７ ３８４４７８

　　００２２３７．ＳＺ 恒邦股份 黄金 －８．９４ １１４７２０００３ １１４３７７３５３ ３４２６５０

　　０００４２６．ＳＺ 兴业矿业(9.90,-0.900,-8.33%) 铅锌 －８．３３ ５６３１９０８４ ５５６４３４５８ ６７５６２６

　　６００６５５．ＳＨ 豫园商城(7.16,-0.620,-7.97%) 专业连锁 －７．９７ １７７２７２１０３ １７２９８２２６５ ４２８９８３８

　　６００４９７．ＳＨ 驰宏锌锗 铅锌 －７．９０ １２０１５２０００ １１９３０６３３４ ８４５６６６

　　０００７３７．ＳＺ 南风化工(6.13,-0.520,-7.82%) 日用化学产品 －７．８２ ７１７８３３３１ ７１６９６８８１ ８６４５０

　　６０００５９．ＳＨ 古越龙山(10.98,-0.930,-7.81%) 黄酒 －７．８１ １３８７０３３８２ １３８４１１４３２ ２９１９５０

　　６００３１１．ＳＨ 荣华实业 黄金 －７．７３ ４０７２０７９２ ４０４５５８０８ ２６４９８４

　　６０００８６．ＳＨ 东方金钰(20.52,-1.680,-7.57%) 珠宝首饰 －７．５７ １０１４０３８３７ １０１３３９４５７ ６４３８０

　　００２１５５．ＳＺ 辰州矿业 黄金 －７．２０ ４６２２４７１６１ ４５７７５１２６１ ４４９５９００

　　６００４８９．ＳＨ 中金黄金 黄金 －６．７１ ６００６３４０７２ ５８５９５２７４２ １４６８１３３０

　　０００９６０．ＳＺ 锡业股份(17.13,-1.210,-6.60%) 小金属 －６．６０ ３２４８７３２１５ ３１８０７０６８９ ６８０２５２６

　　０００７５８．ＳＺ 中色股份(13.10,-0.920,-6.56%) 铅锌 －６．５６ ３２２３９８２８７ ３１８７７５９２６ ３６２２３６１

　　６００２４０．ＳＨ 华业地产(4.19,-0.280,-6.26%) 房地产开发 －６．２６ １６２０８６９２９ １６１６３４５６５ ４５２３６４

　　００２１５２．ＳＺ 广电运通(15.28,-1.020,-6.26%) 计算机设备 －６．２６ ６４２５８６７２ ６４０４６７７２ ２１１９００

　　６０００９６．ＳＨ 云天化(11.36,-0.720,-5.96%) 氮肥 －５．９６ ２５５５３９６２７ ２５１８６９３４９ ３６７０２７８

　　６００５４６．ＳＨ 山煤国际(15.62,-0.980,-5.90%) 煤炭开采 －５．９０ １７０８７０８４６ １６９１１３２３８ １７５７６０８

　　０００４００．ＳＺ 许继电气(23.70,-1.470,-5.84%) 输变电设备 －５．８４ ３６８２２５７４９ ３６２３６７４３２ ５８５８３１７

　　６０１８９９．ＳＨ 紫金矿业 黄金 －５．６０ ３７３０６２９３１ ３６３５３３４６８ ９５２９４６３

　　０００１５７．ＳＺ 中联重科(7.63,-0.440,-5.45%) 工程机械 －５．４５ ９３５６７３１９６ ９２２５４２５６４ １３１３０６３２

　　６００８０５．ＳＨ 悦达投资(13.65,-0.750,-5.21%) 乘用车 －５．２１ １１６０２１３８０ １１５３７１９４０ ６４９４４０

　　６０１９８９．ＳＨ 中国重工(4.40,-0.240,-5.17%) 船舶制造 －５．１７ ４９８４４５９３５ ４９５９３５２３１ ２５１０７０４

　　６００４９８．ＳＨ 烽火通信(25.06,-1.340,-5.08%) 通信传输设备 －５．０８ １２８３３８９８１ １２４２２２３５０ ４１１６６３１

　　００２１６７．ＳＺ 东方锆业(11.16,-0.590,-5.02%) 小金属 －５．０２ １０５００９５８７ １０４６５００３７ ３５９５５０

　　６００８７５．ＳＨ 东方电气(12.02,-0.630,-4.98%) 电源设备 －４．９８ ３７１８０９５４７ ３６９６４３９０５ ２１６５６４２

　　６００１４６．ＳＨ 大元股份 黄金 －４．９５ １５５１１２４７５ １５４９２６４２７ １８６０４８

　　００００６０．ＳＺ 中金岭南(8.59,-0.430,-4.77%) 铅锌 －４．７７ ２６９９８０６９１ ２６２０８１３０９ ７８９９３８２

　　６００３６２．ＳＨ 江西铜业(20.89,-1.030,-4.70%) 铜 －４．７０ ６９９２６０４５２ ６８３９１６５８４ １５３４３８６８

　　０００８７８．ＳＺ 云南铜业(12.88,-0.630,-4.66%) 铜 －４．６６ ２０７３６５８８６ １９５７７７９２７ １１５８７９５９

　　０００５３９．ＳＺ 粤电力Ａ(5.38,-0.260,-4.61%) 火电 －４．６１ ６８７８８２３７ ６８７４８１９３ ４００４４

　　６０１１０１．ＳＨ 昊华能源(10.40,-0.500,-4.59%) 煤炭开采 －４．５９ ２７１８５９９０７ ２７０６５２６０１ １２０７３０６

　　６００１１６．ＳＨ 三峡水利(11.58,-0.550,-4.53%) 水电 －４．５３ ７３７２７８３９ ７３５４８３１５ １７９５２４

　　００２１０６．ＳＺ 莱宝高科(22.15,-1.040,-4.48%) 显示器件 －４．４８ １２２０６３８６５ １０６０９４７６７ １５９６９０９８

　　０００８７６．ＳＺ 新希望(10.53,-0.490,-4.45%) 饲料 －４．４５ ３３９２５３７７８ ３３４１７１６６３ ５０８２１１５

　　６０１９５８．ＳＨ 金钼股份(10.41,-0.480,-4.41%) 小金属 －４．４１ ４２２５５６４３５ ４１５０１７０１６ ７５３９４１９

　　０００９１７．ＳＺ 电广传媒(10.01,-0.460,-4.39%) 有线电视网络 －４．３９ ６２３４４３０９８ ６２１８９８７７３ １５４４３２５

　　０００７６２．ＳＺ 西藏矿业(10.33,-0.470,-4.35%) 其他采掘 －４．３５ ２１９３９３０６７ ２１７６１５４９５ １７７７５７２

　　６０１３３３．ＳＨ 广深铁路(2.65,-0.120,-4.33%) 铁路运输 －４．３３ １０９９２７３０９ １０９８０２１０５ １２５２０４

　　０００８６９．ＳＺ 张裕Ａ(35.91,-1.590,-4.24%) 葡萄酒 －４．２４ ２７１９８０４１２ ２６５６９２５２４ ６２８７８８８

　　６００９７１．ＳＨ 恒源煤电(10.40,-0.460,-4.24%) 煤炭开采 －４．２４ ８０２２０８７４ ７９８７０４２２ ３５０４５２

　　０００７６８．ＳＺ 中航飞机(9.96,-0.440,-4.23%) 航空航天设备 －４．２３ ４５６６９０５３５ ４４０４９７９５３ １６１９２５８２

　　６００７４４．ＳＨ 华银电力(3.66,-0.160,-4.19%) 火电 －４．１９ ６１５５６７８３ ６１４４６００３ １１０７８０

　　６００５８８．ＳＨ 用友软件(8.94,-0.390,-4.18%) 软件开发及服务 －４．１８ １１９２３８２１４ １１８１７３６６１ １０６４５５３

　　０００５３７．ＳＺ 广宇发展(5.74,-0.250,-4.17%) 房地产开发 －４．１７ １０７２１９１７９ １０７２１８５８０ ５９９

　　００２００６．ＳＺ 精功科技(8.07,-0.350,-4.16%) 电源设备 －４．１６ ５１０３９５６４ ５０５１３３１４ ５２６２５０

　　６００１９７．ＳＨ 伊力特(11.78,-0.510,-4.15%) 白酒 －４．１５ ６０５３２８８７ ６０３２８８７３ ２０４０１４

　　０００６３０．ＳＺ 铜陵有色(15.97,-0.690,-4.14%) 铜 －４．１４ ４５２８２３６９３ ４４５９２６４５３ ６８９７２４０

　　０００６８０．ＳＺ 山推股份(4.21,-0.180,-4.10%) 工程机械 －４．１０ １３６１１５０３６ １３４９１２６１５ １２０２４２１

　　０００９６２．ＳＺ 东方钽业(11.47,-0.490,-4.10%) 金属新材料 －４．１０ ７７３７１１５１ ７７１２７１６７ ２４３９８４




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