主题：传新一轮2000亿元人民币RQFII开闸 外管局启动审核

央为RQFII(人民币合格境外机构投资者)加码已有半年，而新批出的2000亿元(人民币，下同)额度迟迟未开闸，记者获悉，内地监管机构并未收紧审批进程，到目前为止，已有三批中资金融机构获中证监批准资格，外管局将最快于本月底启动新2000亿额度，中资金融机构仍将获优先批核，外资大行要等下一轮始获受理。
　　受惠于去年年底A股反弹，香港四只RQFII-ETF(交易所买卖基金)销售大热，农历新年之前，500亿元额度已基本用尽，市场亟待新的2000亿元启动。知情人士表示，事实上，已被媒体披露的4月9日外管局北京RQFII会议，是外管局首次召集各家RQFII申请机构，包括中资基金、券商、保险机构以及外资托管行(如汇丰)等，正式就新2000亿元“开波”开会，而当局已明示，2000亿将在近期启动。
　　月内陆续批复 批外资会稍慢
　　至少三名接近监管层的消息人士表示，当局最快可于本月底宣布2000亿元中的首批获批名额，相信月内会陆续对上周申报产品的机构给予批复结果，对外资大行的审核亦会跟上，当然，整体批复速度会稍放慢，以防热钱流入太快。
　　中证监在今年3月正式宣布，将扩大RQFII试点机构，允许境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构参与试点，同时进一步放宽了投资范围限制。
　　另据市场消息，今年1月，至少有4 家中资基金公司率先获A 股ETF(交易所买卖基金)资格批覆，此后，海通国际等本港中资券商成为第二批获批机构，第三批获批资格的是建银国际以及个别中资保险公司旗下的资产管理公司。4月2日，建行(0939)已经宣布，旗下建银国际资产管理公司的RQFII资格日前已获中国证监会批准。监管机构鼓励新2000亿RQFII产品将更趋多元化，据悉，目前各家机构均向外管局提交了不同产品的规划。
　　申银万国：A股主动基金大热门
　　申银万国业务及产品总监颜志军表示，为申请新一轮RQFII额度，该行正在研发新产品。他续称，各家各户都在申请RQFII额度，相信纯A股主动式管理公募基金，将会是大热产品。毕竟去年初第一批RQFII产品，是八成债券加两成股票的混合基金，次批则全为A股ETF(交易所买卖基金)，故纯股票基金将是新一轮兵家必争之地，亦更显每间机构的“真功夫”。
　　不过，也有中资基金公司指出，ETF亦会见于新产品之列，虽然市面上已有4只，另有三数只在排队中。此外，内地债市规模庞大，追踪内地债券指数的ETF，相信是可发展范畴。




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　去年12月，A股上涨很大程度是QFII和RQFII入市带动，近两个月RQFII和QFII却挂空当，市场正能量削弱。如果“双Q”近期重启，或许有望给回调200余点的大盘，再注活水。

　　4月18日晚间，针对2000亿RQFII重启审核的消息，博时基金向本报记者证实，证监会和外管局已经开始接受基金公司相关产品的申报，一改两个月来管理层予以冻结的状况。

　　“一个多星期前，外管局、证监会、中国基金业协会三个部门召集基金公司、证券公司相关负责人开会，传出的信号是对RQFII收紧。”4月17日，上海某大型基金公司香港子公司人士表示。

　　此时距1月24日最近一次RQFII额度获批已过去近3个月。“我们预计4月份RQFII依然是空当期。”上述人士表示。

　　今年春节前，市场普遍预计节后2000亿元的RQFII额度将要获批。

　　不只是RQFII，QFII额度获批的进度也骤然降温。如果说2月份因春节因素QFII额度只获批8.5亿美元情有可原，那么3月份9亿美元的QFII额度则给市场泼去冷水。

　　“之前，QFII每月获批额度都在20亿美元左右。”国信证券策略分析师闫莉说，“增速小于此前月份。”去年12月，A股上涨很大程度是QFII和RQFII入市带动，近两个月RQFII和QFII却挂空当，市场正能量削弱。如果“双Q”近期重启，或许有望给回调200余点的大盘，再注活水。

　　外贸数据异常致刹车？

　　“两到三家获得RQFII额度的公司没有用完额度。”前述上海某大型基金公司香港子公司人士介绍，前述座谈会上，管理层以此为由收紧RQFII.

　　据外管局披露，截至4月17日，共有24家机构获得700亿元的RQFII额度，其中12家基金获593.5亿元，12家券商得106.5亿元。据了解，没有用完额度的集中在基金。

　　这或是QFII额度发放放缓的原因。据深圳一家基金公司国际业务部总经理介绍，有两家QFII机构去年7、8月获得QFII额度，但今年初已没有未入市而被收回额度的情况。

　　根据QFII的管理规定，QFII机构获得额度后半年内要汇入本金，不然其额度会被外管局收回。

　　上述座谈会传出的消息是，RQFII建仓期扩延至1年，即一年没有用完的额度外管局将收回。

　　额度没用完之说不足以完整解释管理层对外资的态度。

　　2008年海外金融危机，一些外资机构因募不到足够资金放弃QFII额度。当年，外管局却批复34亿美元QFII额度，2007年才批复9.5亿美元。

　　另一种说法是海外机构对中国市场态度的转变。今年3月18日，摩根大通将中国股市评级降至“减持”。看空主要理由是中国经济增长放缓和通胀加速。

　　但摩根大通高层人士回应：此前唱空中国银行股的报告，是针对个别投资者短期买卖的建议。

　　事实上，人民币仍处在升值通道大背景下，中国对外资吸引力缺乏之说难以站住脚。

　　深圳某中型基金公司国际业务部总经理长期跟QFII机构打交道，他称：“众多长期配置资金渴望进入中国。”据透露，许多外资机构仍在努力申请QFII资格和额度。“虽然海外有看空中国的机构，但看好的更多，想进入中国市场的资金量远超中国开放的额度。”

　　去年4月，证监会宣布新增QFII额度500亿美元，QFII额度达800亿美元，而3月份结束，获批的额度只有417.45亿美元。

　　管理层暂缓QFII和RQFII入市更合理的解释，是近期外贸数据异常，让管理层对外资产生谨慎。

　　异常数据一是一季度内地和香港双边贸易总值1098.8亿美元，大增71.2%，占内地外贸总值的 11.3%，跃升为中国内地一季度的第三大贸易伙伴；二是一季度海关特殊监管区的货物贸易量达1146亿美元，增长1.3倍。

　　目前解释是，有大量热钱通过内地与香港的贸易流入国内，通过定存或购买银行理财产品套利。

　　据知情人透露，外管局、海关总署 、财政部等部门正在对贸易异常展开调查。深圳某券商策略分析师认为，在此期间，外管局放缓了QFII和RQFII的进入。

　　流动性担忧

　　今年3月， QFII在沪深两市新开26个账户，创单月开户数新高。这缘于去年10月(27.5亿美元)、11月(25亿美元)获批的QFII额度进入建仓期。

　　而业内人士指出，2、3月份QFII额度的大减及RQFII的停滞，或影响未来市场流动性的供应。

　　“QFII和RQFII是A股较稳定的增量部分，对于A股交易额来说，占比虽不大，但却贡献着正能量。”深圳某券商策略分析师称，“2、3月份QFII额度的萎缩及RQFII暂停让正能量减弱了。”

　　这对原本流动性开始缺乏的A股市场是雪上加霜。

　　3月份，M1同比11.90%，M2同比15.7%，较之1、2月份有所回暖，然而，跟往常不同的是，M1拐点并未成为股市拐点。3月份上证指数下跌5.45%。

　　按过往经验，股指在M1同比上拐时会有运行方向上的趋同，上证指数2012年初下探2132点后确实出现上涨，2012年底下探1949点后也出现上涨，这两个点及之后的短期行情与M1同比上拐和回升加速相吻合。

　　闫莉的解释是：“一是释放的货币没进入股市，二是股市对货币的正向敏感度。”

　　这意味着货币政策对市场的影响力减弱。而市场需要更直接的资金刺激。如果QFII和RQFII再不能按过往速率流入股市，那么A股流动性的前景更悲观。摆在A股前面的还有IPO重启对市场的抽水。