主题：伊利股份:战略布局,剑指明确

事件:
伊利股份(600887)发布新建新西兰年产47000吨婴儿配方奶粉项目进展情况的公告,公司新建新西兰年产47000吨婴儿配方奶粉项目已获得国家发展和改革委员会批准,并获得新西兰海外投资办公室(OIO)批准。
点评:
预期增厚EPS0.07元
公司投资11.03亿新建新西兰年产4.7万吨婴儿配方奶粉项目,具体实施方案为,通过境外全资子公司伊利国际和香港金港商贸购买新西兰大洋洲乳业100%股权(目标公司),进而通过目标公司在新西兰新建该项目。项目所需资金全部自筹。建设期19个月,预计于14年6月投产,达产进度为:14-15奶季达产率60%,即2.82万吨,15-16年达产率80%,即3.76万吨,16-17年满产。项目投资回收期6年,回报率10.2%,预计可实现年平均收入13.1亿,利润1.13亿。若不考虑增发因素,预期增厚EPS0.07元。
烫平奶源波动
中国境内的产奶旺季为5-9月,其余的时间为产奶淡季。伊利股份在新西兰的生产基地建设投产后,将在一定程度上烫平其奶源的季节性波动,提高企业生产产能利用率。
调整产品结构
伊利股份在新西兰的基地建设完成后,伊利股份将能充分融入国际乳制品行业,享受新西兰优质奶源基地生产的优质产品,为伊利股份的产品结构升级提供契机。
构建优势品牌
新西兰乳制品品牌享誉世界,伊利股份通过在新西兰地区设立生产基地实现品牌建设,逐步成为中国境内乳制品行业的品牌领导者与标准制定者,成为乳制品市场的领导者。
寡头竞争阶段
乳制品经过跑马圈地、诸侯割地后进入了寡头竞争阶段,寡头竞争阶段的龙头企业的获利能力将更加强势,强势的龙头企业的确定性也更上一层楼。
盈利预测
多因素驱动乳业龙头公司的业绩增长,预期伊利股份(600887)2012、2013、2014年每股收益0.94、1.25、1.61元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2013年25倍PE较为合理,给予公司“买入”评级。
风险提示
食品安全

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