主题：西安饮食:一季度运营平稳、二季度有望超预期

投资要点:
一季度业绩平稳。公司新增网点业绩增长下,营业收入小幅提升;由于大香港鲍翅酒楼定位高端,受限制公费消费影响,导致归属上市公司净利润下滑10.59%。
二季度有望迎来多重利好。(1)西安市旅游市场增速显著高于全国水平,为餐饮业提供良好基础。一季度接待境内外游客6893万人次,同比+23.9%,旅游总收入421.76亿元,同比+24.4%。二季度是旅游旺季,西安旅游局已确定11家景区免费游,8家景区和2处表演推出惠民票价。游客增速有望超预期。(2)公司位于东大街部分铺面控制权收回,有望将部分出租获取更高盈利。(3)子公司鹏源投资出让收益不排除在二季度确认的可能,有望带来2200的投资收益。
13年主营业务业绩回升。正餐餐厅西安布局13年基本完成,营收预计增长17%;“三百工程”12年底100家,13/14年有望各增加100家,收入同比例翻倍;食品工业未来3年年均复合增速有望达到25%,预计13年营收与毛利润分别为7500/1800万元。
资产盘活有望大幅拉升业绩。公司有望在2013年内完成1—2个项目的转让工作,完成1—2个项目的租赁工作,将大幅提升业绩。同时,西安饭庄改建有望产生净利润3115-3860万元(摊薄后EPS0.12-0.15元):西安饭庄总店将由6层扩建为13层(地上10层、地下3层),经营面积扩大近1倍。除用于餐饮外,还将用于出租、展销商品等,提高盈利能力;店面、桌椅翻新,增强对消费者的吸引力;新设备运营缩短上菜时间,进而提高翻台率;新设备运营减少人力成本并提高水电使用效率、降低成本。
投资评级:保守估计扣非摊薄后13/14/15年EPS为0.08/0.11/0.13元,推荐评级。
风险提示:东大街资产出租的范围存在不确定性、疫情扩散影响餐饮业绩、高端餐饮大香港鲍翅酒楼业绩出现下滑幅度超预期、人力及租金成本上涨超预

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。