主题：攀钢钒钛2012年报点评:卡拉拉铁矿竣工投产,今年业绩有望增厚

　2013年4月26日,公司披露去年年报及今年一季报,主要分析如下:

　　受益重组完成,2012年盈利大幅改善。全年实现营业收入约156.03亿元,同比下降70.3%;归属于母公司净利润5.93亿元,同比上升35041.74%;基本每股收益0.069元,同比上升34400%;加权平均净资产收益率4%,比上年增加3.99个百分点。主要是因本公司2011年12月31日实施重大资产置换,主营业务由产钢转向铁矿石采癣钛精矿提纯、钒钛制品生产和加工,导致本期数据随着统计口径变化,显得同比差异较大。公司计划2012年度不派发现金红利,不送红股,不以资本公积金转增股本。

　　随着去年12月份以来矿价出现反弹,一季度业绩环比扭亏,同比下滑。实现营业收入约36.31亿元,环比下降3.17%、同比下降0.96%;归属于母公司净利润2.79亿元,环比增加4.46亿元、同比减少2.48亿元;基本每股收益0.0324元,环比增加0.05元、同比减少0.06元。

　　卡拉拉矿将成为公司今年重要的业绩贡献点。公司已具备年产铁精矿1400万吨(不含卡拉拉)、钒制品2万吨、钛精矿55万吨、钛白粉13万吨、高钛渣18万吨、海绵钛1.5万吨的综合生产能力。公司控股的卡拉拉矿今年4月份正式竣工投产,已探明的磁铁矿储量达到25.18亿吨,选矿厂年生产高品位铁精矿800万吨,且鞍山钢铁还曾公告承诺,在2011至2013年度,鞍千矿业和50%卡拉拉股权实际盈利合计数将不低于22.5117亿元,如低于此数,鞍山钢铁将向本公司支付现金进行补偿。维持“增持”投资评级。国内绝对量庞大的粗钢产量,将使得铁矿石需求刚性、价格具备较好弹性,公司还是国内最大、世界第二的产钒企业,最大的钛原料和产业链最为完整的钛加工企业。

　　另据公司公告,因距离地震发生地较远,4月20日地震没有财产损失及人员伤亡,生产经营一切正常。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.17元、0.21元、0.29元,对应PE分别为18、15、11倍。考虑到公司矿产资源丰富,发展潜力较大,维持“增持”投资评级。

　　风险提示:钢铁行业景气情况、原料价格波动情况、海外矿经营风险等。

　　(华泰证券)


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