主题:华夏银行:资产质量压力明显增加东方证券股份有限公司分析师(王轶,金麟)4月26日发布华夏银行show_quote("
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事件
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华夏银行发布2012年报及2013年一季报,2012年实现归属股东净利润127.96亿元,同比增长38.76%,拟10股派4.7元、转增3股。2013年一季度实现归属股东净利润29.50亿元,同比增长25.47%,基本符合市场预期。(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
投资要点(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
一季度息差环比下降约7BP。分析师判断,由于去年4季度因贷款定价维持高位,息差环比回升1BP;今年1季度,尽管存款环比增长6.58%使得负债结构明显改善,但因重定价原因及同业利差可能下滑,1季度息差再度环比下降约7BP至2.47%,导致净利息收入环比下降0.53%。(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
成本收入比持续下降,一季度拨备水平有所提高。去年4季度与今年1季度,华夏银行的成本收入比分别为37.62%与41.02%,分别同比下降3.29与3.16个百分点。此外,今年1季度信用成本率约85BP,明显高于去年同期的75BP及其他三个季度60BP左右的水平。(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
资产质量压力明显增加。去年4季度与今年1季度,华夏不良生成率分别约22BP与27BP,较之前10BP左右的水平明显升高,显示资产质量恶化的压力增加;不良余额持续上升至68.18亿元,不良率分别增加3BP与2BP至1季度末的0.90%。此外4季度末逾期贷款也较中期增加20%至70.2亿元,逾期增幅明显高于不良余额,逾期贷款率较中期增加10BP至0.97%。(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
财务与估值(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
分析师预测公司2013-2015年每股收益分别为2.04元、2.31元、2.73元,每股净资产分别为12.48元、14.28元与16.43元。考虑公司经营尚欠特色,并且缺乏非常明确的战略转型目标,分析师给予1.2倍2013年PB的估值(行业合理估值1.5倍折价20%),对应目标价14.98元,维持公司增持评级。(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
风险提示(加入财苑社区,分享投资心得,围观财经名家,就来http://cy.stcn.com 。)
经济下滑程度超预期导致不良生成率超出预期。
本文来自: 证券时报网(www.stcn.com) 详细出处参考:http://kuaixun.stcn.com/2013/0427/10452584.shtml
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