主题：华夏银行去年净利增幅第一真相

华夏银行去年净利增长38.76%，居16家上市银行首位。但靓丽的业绩并未赢得市场相对较高的估值。这看似相悖的现象背后，原因何在？

台海网5月2日讯 据21世纪网消息，A股上市银行的2012年报披露已落下帷幕，业绩跟预期基本一致，即资产和净利的增长继续放缓，中信银行净利润几乎零增长。可以说银行年报毫无亮点。不过，最晚披露年报的华夏银行，却给市场带来些许“惊喜”。

2012年华夏银行实现归属于上市公司股东的净利润增长38.76%，居16家A股上市银行净利增幅首位。

受此消息提振，次日，华夏银行领涨银行板块，盘中最高涨4.7%，最后报收于10.47元，涨2.75%，为银行股当日最大涨幅。

此前，市场似乎并未对华夏银行的高增长有所预期。始于去年12月止至今年2月的银行股大行情中，华夏银行涨幅不及50%，相对于民生、平安、兴业、浦发等的涨幅，其表现可谓平平。而华夏银行的动态市盈率处于较低位置，匹配一季度最新数据的市净率更是小于1，这两个估值数据表明，市场并不十分看好华夏银行前景。

一边是净利的高增长，一边是市场给予的较低估值。要看懂这看似相悖的现象，首先要看清华夏银行净利润增幅第一的真相。

年报显示，华夏银行2012年营业总收入为397.77亿元，同比增长18.58%。实现归属于上市公司股东的净利润为127.96亿元，同比增长38.76%，增幅一举超越增长36.12%的兴业银行，居16家上市银行首位。

从净利润增长率角度看，华夏银行的高增长也不算突然，甚至可以说，是一贯的。

从2010至2012三年间，华夏银行净利润分别增长59.29%、53.97%和38.76%，增幅分别居上市银行第三、第三和第一位。

不过另一盈利数据却并未如此靓丽。过去三年，华夏银行分别实现营业收入244.79亿、335.44亿和397.77亿，分别同比增长42.9%、37%和18.58%。特别是最近两年，营收增幅滑至8家股份行中下游位置。

正如2012年报所显示，华夏银行营收增幅与净利增幅相差20个百分点。在所有上市银行中显得有点突兀。华夏银行净利高增长的真相就隐藏其间——主要贡献在于营业支出相对较低的增长，而非营收的高增长。

2012年，华夏银行营业支出225.76亿元，同比增加15.6亿元，增幅仅为7.4%。这一增幅仅次于农行的6.3%。在股份行中增幅最低，低于招行的9.5%，远低于民生银行的16.18%。而兴业银行的增幅最高，达57.76%


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