主题：中国神华：弱煤价下业绩仍可维稳 买入评级

一季度业绩同比基本稳定。公司2013年一季度营业收入、f利润分别为 600.39/100.65亿元，同比分别增长0.1%/-1.3%。EPS为0.56元，与我们预
期完全一致。
一季度产销量同比增速放缓，进口煤量保持髙位。公司一季度煤炭产/销 量分别为0.799/1.115亿吨，同比分别增长1%/2.8%，销量增长乏力，煤炭 需求依然低迷。分项来看，公司自产及采购煤销量9300万吨，同比下降 2.1%;贸易煤和进口煤销量增速较快，其中贸易煤1250万吨，同比增长 9.6%；进口煤340万吨，同比增加10倍多。公司未披露长协及现货煤销 量及比例。按运输方式划分的数据显示，今年Q1公司自产煤直达与下水 煤数量基本持平，与去年一季度结构类似，但按照2012全年数据，下水 煤销售比例为57%，公司销售结构是否发生变化，还有待后续数据验证。
一季度国内销售均价同比下降8%。公司2013年一季

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