主题：上汽集团:价稳量升、新车型上量推动业绩稳定增长

中国银河证券股份有限公司分析师（杨华超（财苑）,王绪丽）4月25日发布上汽集团show_quote("600104","sh","上汽集团","stock");（600104）的研究报告。
1.事件


1季度公司实现营业收入1446亿元,同比增长17.36%;营业利润108.6亿元,同比下降5.15%;归母净利润61.98亿元,同比增长10.54%;EPS0.56元。扣非后EPS0.52元,同比增长4.64%。公司业绩基本符合预期

2.分析师的分析与判断

(一)销量与收入实现同步增长在年底旺季和2、3月份补库存的推动下,1季度公司整车销售133.61万辆,同比、环比增长17.01%、12.8%。营业收入同比、环比增长17.36%、13.5%,收入与销量增速基本保持一致

(二)价稳量升推动盈利增长,上海大众贡献主要利润增长,上海通用盈利保持稳定1季度来自合营与联营企业的投资收益65.78亿元,同比、环比增长86.4%、81.6%。投资收益同比高增长的原因,主要是由于去年同期上海通用并表导致同比基数不同。环比高增长的原因,一方面是由于1季度乘用车行业延续去年年底以来的价稳量升态势,推动行业盈利能力回升,另一方面是由于去年4季度公司执行比较谨慎的财务政策

上海大众热销车型继续增长,盈利增速继续保持,是投资收益增长的主要来源。1季度上海大众销量40.89万辆,同比、环比增长27.84%、23.6%。细分车型中,crosspolo、朗逸、昊锐销量增速居前。主要盈利车型途观、帕萨特销量增速分别为12.2%、9.1%。桑塔纳销量4.8万辆,同比增长7.3%,其中,新桑塔纳销量为3万辆,盈利能力显著高于老桑塔纳。预计1季度上海大众盈利增速继续保持,是投资收益增长的主要来源

上海通用销量增长主要来自于新车型,盈利能力保持稳定。上海通用销量40.1万辆,同比、环比增长15.64%、7.9%。上海通用销量增长主要来自于新增车型,迈瑞宝销量由去年同期的7622辆增至23106辆,昂科拉销量达到16059辆,二者销量占比达到9.89%。上海通用自去年9月份以来,车型结构逐渐提升,同时,考虑到老车型降价影响,预计1季度上海通用盈利能力保持稳定。

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