主题：西宁特钢：一季度业绩明显好转,经营趋稳

公司公布业绩,一季度营业收入同比基本持平,但是归属上市公司股东利润大幅增加,主要系公司工艺技改基本完成,加之一季度资源类产品价格出现明显上涨,导致公司一季度利润同比出现明显改善。对公司未来经营预期相对乐观,维持对公司审慎推荐-A的投资评级。

2013年一季度营业收入16.9亿元, 同比基本持平,营业利润6006万,同比大幅增加327%,归属上市公司股东净利润4392万,折合每股收益0.06元,去年同期亏损1687万,同比变动-360%。经营性活动现金流和投资性活动现金流同比出现显著减少,公司经营稳定。一季度公司营业收入同比没有变化,但盈利水平出现显著提升,主要系公司工艺技改基本完成,各项费用成本控制得力,同时一季度铁矿石和焦煤等资源类产品价格出现显著提升等多项利好因素所致。



积极看好公司完备的资源一体化产业链的后续盈利能力。2012年历史经营数据显示,公司铁矿石和煤炭收入占比约为总收入的三分之一,公司产业链完备,背靠极具优势的多种矿产资源,包括2亿吨铁矿、32万吨金属钒矿、6.4亿吨煤矿以及2000万吨石灰岩矿,形成成长性良好的资源开发体系。2012年经济持续下行,整个钢铁行业景气度欠佳,同行众多企业出现亏损,公司的经营受到整体行业的不利影响,2012年基本处于盈亏平衡。由于2012年整体经济处于下行阶段,铁矿石和煤炭等资源品价格下降更为显著,导致公司完备的资源产业链优势有所减弱。随着行业景气度有所回升,而资源品的价格弹性较大,在行业景气度上升时期此种优势将会有所体现。对公司经营业绩构成正面影响。

公司整体经营平稳,具备较好的地域优势。公司地处西部,资源相对丰富,且廉价易得,成本相对较低;同时,公司地处西部,与竞争激烈的华北、东北地区相比,西部地区的行业竞争度较为缓和。

维持“审慎推荐-A”投资评级:预计公司13-15年净利1.9亿,3.5亿和4.2亿元,对应EPS为0.26,0.48和0.57元,维持审慎推荐-A的投资评级。

风险提示:经济复苏力度不及预期,焦煤项目建设进度不及预期。


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