主题：南玻A:2013年1季报点评

核心观点:
2013年一季度公司实现营收14.57亿元,同比下降4.35%;归属净利润1.08亿元,同比下降11.19%;对应每股收益0.05元,同比下降16.67%。
事件评论
1、2013年主营业务改善明显:由于去年1季度出售广州南玻带来一次性的投资收益,如果剔除此影响,公司1季度营业利润同比增长200%。主营业务的大幅增长主要来自于毛利率的改善,原因包括:1、玻璃价格去年1季度处于底部,今年1季度春节过后经销商补库存,玻璃价格上涨;2、宜昌多晶硅1季度都在停产技改,没有对综合毛利率带来负贡献。
2、周期底部+成长可期,2013年业绩改善确定:公司主业可以简单分为周期性业务(平板玻璃+光伏)和成长性(工程玻璃+精细玻璃)业务。目前来看,浮法玻璃和多晶硅价格均处在底部区域,继续下行空间有限;同时,公司对太阳能压延玻璃和多晶硅积极进行产线改造,成本有望下行。工程玻璃方面,公司在业内竞争力一直很突出,东莞、咸宁、吴江、成都等地产能陆续投放,产销量仍将保持稳步增长;精细玻璃方面,公司在触摸屏全产业链布局,为了实现产业升级及产能扩张,公司精细玻璃将从深圳搬往宜昌(搬迁不影响生产),并将在宜昌新建一条超薄玻璃生产线作配套,公司触摸屏将主要覆盖小尺寸G+F与中尺寸OGS模组,今年以来触摸屏产业链需求旺盛,该项业务有望成为超预期点。
3、维持“谨慎增持”评级:维持我们年报点评的观点,中期来看,公司处在新一轮成长的起点;短期来看,由于浮法玻璃和多晶硅价格向上弹性不大制约了业绩弹性,不过精细玻璃今年有望成为超预期点。我们预计公司2013-2015年EPS分别0.37、0.53和 0.74元,维持“谨慎增持”评级。
风险提示
房地产市场持续低迷,光伏产品价格持续下降,触摸屏产品价格大幅下滑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。