主题：汽车股估值接近底部

　分析师认为，A股汽车股目前估值水平已接近底部，但估值接近底部并不意味股价就会涨，甚至还有可能继续下跌，因为行业盈利下调风险依然较大；2008下半年至2009年将主要由盈利决定股价走势，行业投资价值依然平淡

　　申银万国指出，如果钢价下半年或者2009年受整体经济的下滑而出现趋势性回落，则可以逆向思维，重点关注原材料成本压力放缓下毛利率复苏的公司，前期毛利率受钢价影响越大的公司，其毛利率复苏的越快。当然，还需具备一个前提条件：需求端是刚性需求，且自身增速仍能超越行业平均增速以及超过竞争对手，即在行业需求增速放缓时，能够通过自身的规模、技术、出口优势提升市场份额的公司。基于此投资逻辑，他们认为可重点关注受益于成本压力放缓，毛利率将复苏的宇通客车（600066行情,爱股,资讯）、中国重汽（000951行情,爱股,资讯）、潍柴动力（000338行情,爱股,资讯）、福耀玻璃（600660行情,爱股,资讯）、金龙汽车（600686行情,爱股,资讯）。

　　中金公司则判断，2008下半年汽车行业成本压力犹在，2009年将有所缓解。他们认为，2008下半年钢材等原材料价格将维持在高位，汽车行业的生产成本压力短期难以解除。但是，汽车行业单位产值的钢材消耗量和能耗在逐年降低，2009年随着钢价走弱，汽车行业的成本压力有望得以缓解。

　　本周分析师关注度最高的前20只股票中，汽车类股票明显增多，由上周1只至本周3只个股上榜；房地产、钢铁和煤炭类股票分别有4只、3只和2只个股上榜，均与上周一致。之前油价、钢价的节节高涨，致使汽车行业笼罩在一片阴霾之中，经受着“需求 成本”的双重压力。目前钢价、油价双双从高位回落，值得重点关注。现就汽车板块做简要分析。

　　2008年以来，全球汽车股遭到重创。与国际市场相比，中国尤甚。那么，汽车行业的底部到底在哪里？中金公司认为，中国汽车行业景气底部有望在2009年底随着中国经济完成此轮调整而出现；而A股汽车股的估值底部应该在动态P/E约8－10倍，动态P/B约1倍至1.2倍，港股目前已经达到估值底部。

　　面对钢价、油价的双双回落，虽然目前并不能断言其为趋势性回落，但此迹象仍值得重点关注。若钢价回调，则汽车行业将从感受“需求 成本”双重压力，转为主要感受“需求”压力。



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