主题：峨眉山A：营销力度加大 利于长期良性发展

　宏源证券近日发布峨眉山A（000888）的研究报告称，报告期内公司实现营收1.73亿元,同比下滑1.01%;归属于上市公司净利润693.9万元,同比下滑29.28%;基本每股收益0.0295元,同比下滑29.26%。

　　毛利率下滑1.96个百分点至4.55%,净利率下滑1.61个百分点至4.02%。2013年第一 季度,公司毛利率下滑1.96个百分点至4.55%;净利率为4.02%,同比下滑1.61%。主要由于公司营业收入下滑1.01%,以及公司加大宣传营销力度致销售费用上升46.67%。

　　1-2月累计游客数与门票收入较去年同期下滑。2013年1-2月,峨眉山景区接待总人数累计37万人,同比下滑1.5%;门票收入累计3676万元,同比下滑1.5%。

　　门票提价有望提升收入,“峨眉雪芽”茶产业可期,营销力度加大利于公司良性发展。3月16日起,景区门票提价近35元/人次,按照2012年的游客人数,门票提价将为公司带来9691.5万元新收入。4月16日峨眉山将重现茶千年传统禅茶文化的“中国珍稀高山林间茶峨眉雪芽供佛法会”,届时,峨眉雪芽加持禅茶、如意禅茶正式面向全球首发,“峨眉雪芽”茶产业可期。公司的主营业务中门票、索道和酒店三足鼎立,收入占比均衡,跨年度波动不大,且净利润下滑主要是由于公司加大了宣传营销力度导致销售费用上升,有利于长期的良性发展。受雅安地震影响,预计二季度游客数将有明显下滑,但震后游客有望快速恢复。预计2013-2015年EPS0.96元、1.05元、1.17元,对应PE20.05倍、18.33倍、16.45倍。



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