主题：哈飞股份：哈飞直九出口形势极好

光大证券(13.43,0.23,1.74%)5月13日发布哈飞股份(27.12,-0.10,-0.37%)（600038）的研究报告称，哈飞直9今年将交付亚非拉23架。据《中国航空报》5月10日报道:今年中航工业哈飞直9出口形势非常好，截至目前，将交付柬埔寨12架、肯尼亚2架、喀麦隆3架、玻利维亚6架。面对极繁重的直9出口交付任务，哈飞科学组织，职工们克服各种困难，加班加点抢进度保节点，4月18日已经按计划交付柬埔寨2架，另外10架机上半年可交付。另《中国航空报》5月7日报道:五一节日期间，哈飞公司有3个车间几乎全员加班，直9、运12等型号生产现场工作量饱满，为确保二季度科研生产任务完成奠定了良好的基础。

　　直升机装备量依然落后军用直升机未来7年有望增购1300架。无论是灾害救援还是未来的现代化战争，直升机凭借其低空(离地面数米)、低速(从悬酮始)和垂直起降的超强机动飞行能力，都能发挥不可替代的作用。无论在军用还是民用领域，我国直升机数量和性能都远远不能满足要求。分析师预计，军用直升机在今明两年将以每年80%左右的速度增长，民用直升机市场份额在近10年将以每年1亿美元速度增长。



　　中国陆军航空兵的力量只能加强。推测中国到2020年直升机规模总数预计:陆军40个团，海军20个团，空军7个团，中国武装警察5个团。按照72个团、24-28架直升机/团的数量测算，总需求量在1728-2016架之间〖虑到现在我国军队只有700余架直升机，未来7年还需要1300架。

　　民用方面，随着我国经济的快速发展及对低空空域管理的逐步放开，特别是下一步通用航空相关政策的出台将刺激我国民用直升机市场需求。中国直升机的潜在市场正在逐步转化为现实市场，市场前景巨大。

　　哈飞多型号获得大批量订单，重组带来新机型增厚业绩10%以上。据媒体报道，今年哈飞的科研生产任务是30多年来最繁重的。分析师认为，哈飞目前面临的产能瓶颈将通过以下办法解决:1)生产流程优化;2)直升机板块整合后的协同效应;3)国家持续进行技改扩产投入;4)重组后配套融资扩大产能。

　　公司今年业绩高增长的确定性很强。增发完成后，直-11和直-10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、AC313民机制造业务将成为哈飞新的增长点。所收购资产合并报表后，增厚每股收益10%以上。预计2013-2014年EPS0.57元和0.84元，目标价35元，买入评级。


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