主题：中国神华与中煤能源4月数据点评

中国神华[21.15 2.52%]（601088）：

煤炭产销量：13 年4 月公司实现煤炭产量2530 万吨，环比下降6.6%，同比增长3.3%；前4 月合计产量10520万吨，同比增长1.5%。4 月公司实现煤炭销量4180 万吨，同比增长13.6%，环比下降4.4%；前4 月合计销量15330 万吨，同比增长5.5%。经济复苏仍较弱，外加4 月煤炭需求进入传统淡季，进口煤冲击仍大（仍达2869万吨高位），内蒙地方煤矿已大面积停产，但公司4 月生产销售仍维持正常水平，环比3 月产销量小幅度季节性下滑，同比仍维持小幅增长。

电力业务：13 年4 月公司实现总发电量173.4 亿千瓦时，环比下降3.5%，同比下降3.6%；前4 月合计发电量677.7 亿千瓦时，同比增长1.2%。4 月实现总售电量162.2 亿千瓦时，环比下降3.2%，同比下降3.3%；前4 月合计售电量632.5 亿千瓦时，同比增长1.2%。4 月进入用电淡季，公司发电量现小幅环比下滑，全国发电量环比下降4.8%。受4 月经济小幅度反弹及低基数的带动，4 月全国发电量同比增长6.2%，增速较3 月增加4.1 个百分点。4 月水电冲击仍大，4 月水电增速达19.8%，较3 月扩大1 个百分。5 月来水将逐渐增多，预计水电发电量环比将大幅度增多，但受12 年高基数影响，预计水电同比增速将放缓，根据电网口径，5 月上旬全国水电同比增速年内首次由正转负，同比下降1.5%。4 月火电发电量略有改善，同比增速达4.2%，年内增速由负转正。

中煤能源[6.86 2.85%]（601898）：

煤炭产销量：公司13 年4 月实现商品煤产量959 万吨，环比下降8.8%，同比增长2.6%；前4 月商品煤产量3925万吨，同比增长1.1%。公司4 月商品煤销量1287 万吨，环比下降12.0%，同比增长8.2%。前4 月商品煤销量4965 万吨，同比增长5.1%。4 月进入煤炭传统需求淡季，煤炭产销量均现季节性环比下滑，外加3 月份集中性结算，导致基数偏高。同时，公司在销量下滑的情况下，先保自产煤销售，4 月份自产煤销量1003 万吨，同比增长19.5%，环比仅小幅下降3.4%，占比由上月的71%提升至78%。

焦炭及煤机业务：公司4 月实现煤机装备产值5.05 亿元，环比下降4.0%，同比下降41.3%；前4 月煤机装备产值19.87 亿元，同比下降34.9%。煤价的下滑导致煤炭企业盈利能力下滑，抑制了煤炭开采行业固定资产投资，13 年前4 月煤炭开采和洗选行业固定资产投资同比下滑6.6%。4 月公司实现焦炭产量14 万吨，环比下降12.5%，同比下降17.6%。前4 月合计焦炭产量60 万吨，环比持平。4 月焦炭价格仍处于下行通道，因此产量仍处于低位。（申银万国证券研究所）


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